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《港灣商業(yè)觀察》施子夫

8月15日，邁越科技股份有限公司（以下簡稱，邁越科技）再一次向港交所發(fā)起了沖擊。

據(jù)了解，公司曾于2021年4月30日、2022年4月28日、2023年1月10日，先后三次遞表港交所，遺憾的是，上述申請均因資料失效而遭折戟。

業(yè)績受季節(jié)性影響較大

邁越科技是一家位于廣西的綜合IT解決方案服務提供商。公司主要專注于利用大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、云計算及人工智能等先進技術向教育領域客戶提供定制綜合IT解決方案服務，以推動智慧校園發(fā)展。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2022年收入計，邁越科技在廣西教育信息化市場及政府信息化市場的市場份額分別為1.3%及0.08%。

于往績記錄期間，邁越科技的服務主要由綜合IT解決方案服務、銷售硬件/軟件、獨立的IT服務組成。

從2020年、2021年及2022年12月31日止年度和截至2023年4月30日止（以下簡稱，報告期內），邁越科技的收入大多來自提供綜合IT解決方案服務，各期實現(xiàn)收入分別為1.90億元、1.69億元、1.99億元和497.6萬元，分別占當期總收入的91.5%、83.9%、81.6%及57.6%。

不難發(fā)現(xiàn)，在今年前四個月，邁越科技來自綜合IT解決方案服務收入出現(xiàn)明顯減少，而對于減少的原因，公司方面在招股書中將其歸因于受季節(jié)性影響所致。

邁越科技的客戶主要為教育機構。該等客戶通常采取預先核準管理制度及集中采購制度，于每年年初制定年度預算及采購計劃，并在年內第二季度開展招標程序。公司的項目一般約一至三個月內完成，項目執(zhí)行完成后，進行用戶驗收測試，一般在年內第四季度完成。

受此影響，公司業(yè)績方面呈現(xiàn)一定不穩(wěn)定性，在今年前四個月，邁越科技錄得凈利潤為負。

報告期內，邁越科技實現(xiàn)收入分別為2.07億元、2.02億元、2.43億元和864.1萬元；年內/期內溢利分別為3943.8萬元、4628.3萬元、4905.6萬元和-1688.4萬元；年內/期內全面收益總額分別為3943.8萬元、4640.0萬元、4812.0萬元和-1672.5萬元。

此外，季節(jié)性因素同樣還波及到邁越科技的毛利及毛利率水平。

報告期各期，邁越科技的毛利分別為7537.3萬元、9887.9萬元、1.05億元和165.3萬元，各期毛利率分別為36.4%、49.0%、43.0%和19.1%。三年四個月的時間，邁越科技的毛利率已下滑了17.3個百分點。

前五大客戶集中度較高

根據(jù)招股書介紹，邁越科技的客戶主要分為兩類，包括終端用戶和IT服務提供商。

報告期內，邁越科技來自終端用戶的收入分別為1.19億元、9970萬元、1.88億元和591.4萬元，分別占各年度/期間總收入的57.3%、49.4%、77.4%及68.4%。

對于在2022年底來自終端用戶的收入增加，主要是由于邁越科技來自教育領域客戶取得合約金額較大的綜合IT解決方案項目。

若按終端用戶所屬行業(yè)劃分，公司大部分收入都來自主要使用公告開支的教育及政府部門。

報告期各期，邁越科技來自教育行業(yè)的收入分別為1.72億元、1.15億元、1.98億元和724.5萬元，分別占各期總收入的82.8%、57.2%、81.3%及83.8%。

此外，需要注意的是，邁越科技與廣西多家教育機構發(fā)展并維系業(yè)務關系，其中包括廣西大學及梧州學院等，公司或存在下游客戶集中度較高的問題。

截至報告期各期末，邁越科技于各年度/期間的五大客戶合并共分別占總收入的53.2%、47.3%、53.7%及87.4%；各年度/期間的最大客戶分別占總收入的24.4%、23.2%、34.4%及51.3%。

應收賬款高企，面臨償債風險

由于主要客戶大部分由政府資金撥款，邁越科技坦言，公司普遍在結算周期上期間較長，存在一定的減值虧損的風險。

報告期內，邁越科技的貿易應收款項總額分別為1.34億元、2.11億元、2.17億元和1.93億元，貿易應收款項虧損撥備分別為920萬元、1020萬元、1850萬元和2510萬元，相應年度/期間的貿易應收款項平均周轉天數(shù)分別為177天、295天、300天和2543天。

同一時期，邁越科技錄得貿易及其他應收款項及合約資產(chǎn)確認的減值虧損分別為380萬元、80萬元、640萬元和650萬元。如果未能全數(shù)收回應收款項，邁越科技的財務狀況、盈利能力，可能會受到不利影響。

截至2023年4月30日止，邁越科技的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出凈額為3160萬元。此外，報告期各期末，公司的銀行及其他貸款分別為8610萬元、1.20億元、1.58億元和1.37億元；杠桿比率分別為114.2%、92.4%、88.3%及84.4%。以上對于邁越科技無疑不是一個積極的信號。

一面是公司業(yè)績呈現(xiàn)不穩(wěn)定性，另一面邁越科技也需要在高杠桿下加速尋求自身回血，已經(jīng)第四次沖刺上市的邁越科技，此次大考無疑面臨不小壓力。

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