導(dǎo)讀：1賀宛男：普源精電首日破發(fā)為何創(chuàng)紀(jì)錄2桂浩明：從行業(yè)風(fēng)向看高比例破發(fā)3郭施亮：投資銀行股要考量哪些因素4皮海洲：高派現(xiàn)股有兩點(diǎn)需牢牢把握5曹中銘：“雙創(chuàng)”打新人數(shù)減少是IPO市場(chǎng)化發(fā)行的結(jié)果
1賀宛男：普源精電首日破發(fā)為何創(chuàng)紀(jì)錄
本周五，新股普源精電登陸科創(chuàng)板，其以60.88元的發(fā)行價(jià)，39.78元的首日收盤價(jià)，破發(fā)率達(dá)34.66%，創(chuàng)新股破發(fā)深度之最，投資人中一簽支付30440元，上市僅一天就虧損10550元。
普源精電新股上市為何慘跌至此？首先是公司還沒(méi)上市就提示退市風(fēng)險(xiǎn)。
3月17日，普源精電在招股意向書中坦言，“公司無(wú)法保證未來(lái)幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，公司上市后亦可能面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。”
因?yàn)椤?018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司歸母凈利潤(rùn)分別為3909.56萬(wàn)元、4599.04萬(wàn)元、-2716.64萬(wàn)元及-2036.48萬(wàn)元；最近一年多存在虧損，且未來(lái)一段時(shí)期存在可能持續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。”而根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第12.4.2條，即“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)扣非前后的凈利潤(rùn)為負(fù)、且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，或經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為負(fù)”(均含被追溯重述)，則可能導(dǎo)致公司觸發(fā)退市條件。而觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)后，股票直接退市，不再適用暫停上市、恢復(fù)上市程序。
問(wèn)題是，該公司2018、2019年凈利潤(rùn)在3900-4600萬(wàn)元，三年半來(lái)營(yíng)收分別為2.92億元、3.04億元、3.54億元和2.12億元，營(yíng)收還略有增長(zhǎng)，為何到了2020年后，凈利潤(rùn)卻大幅下滑，突然年虧損2000多萬(wàn)元？
原來(lái)是在上市前，公司通過(guò)大規(guī)模股權(quán)激勵(lì)和豪氣分紅，向內(nèi)部人瘋狂“撒錢”。
2020年1月、6月和12月，普源精電實(shí)施了3次股權(quán)激勵(lì)，每股行權(quán)價(jià)格分別為3.95元、6.99元和6.99元，而同期每股公允價(jià)格分別為40.25元、40.25元和43.74元。正是因?yàn)樾袡?quán)價(jià)格僅占公允價(jià)格的9.81%、17.37%和15.98%，致使公司2020年和2021年1-6月，為確認(rèn)股份支付金額分別達(dá)8139.21萬(wàn)元和4603.90萬(wàn)元。不僅如此，公司還稱，2021年全年至2024年，預(yù)計(jì)確認(rèn)股份支付金額還將達(dá)為9207.79萬(wàn)元、5537.62萬(wàn)元、1268.09萬(wàn)元、182.99萬(wàn)元。這才是公司由盈轉(zhuǎn)虧，并且“無(wú)法保證未來(lái)幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利”的真實(shí)原因。另一方面，2018年11月和2019年5月，普源精電分別向原始股東分紅8200萬(wàn)元和1000萬(wàn)元，合計(jì)9200萬(wàn)元。
如此瘋狂的股權(quán)激勵(lì)和豪氣分紅，誰(shuí)受益最多？公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理、實(shí)控人王悅是也。招股書顯示，新股發(fā)行前，王悅通過(guò)直接和間接持有公司股權(quán)的87.93%，上市后持股64.82%。就是說(shuō)，巨額股權(quán)激勵(lì)和分紅近九成全落到這位實(shí)控人囊中了。
作為私人公司或幾個(gè)人的合伙企業(yè)，有盈利自然可以大肆分紅和搞股權(quán)激勵(lì)，哪怕吃光分光，與二級(jí)市場(chǎng)無(wú)關(guān)。可你又想上市成為公眾公司，難道可以如此掠奪財(cái)富以收一己之利？
就是這樣一家為了滿足私利而虧損，而且“無(wú)法保證未來(lái)幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利”，沒(méi)有市盈率只有市銷率(也高達(dá)20多倍)，發(fā)行價(jià)居然高達(dá)60.88元！
更讓人不解的是，公司自稱產(chǎn)品“以中低端為主，高端產(chǎn)品推出或銷售不及預(yù)期”，居然作為“面向世界科技前沿，面向國(guó)家重大需求，突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)”，神氣活現(xiàn)地登陸科創(chuàng)板。
也許有人會(huì)說(shuō)，60.88 元/股的普源精電，不僅股民在搖號(hào)，公司高管及核心員工通過(guò)專項(xiàng)資管計(jì)劃，還有保薦人(國(guó)泰君安) 旗下的子公司以及戰(zhàn)投等等，他們也都買了呀。也許正是有大機(jī)構(gòu)、大資金作后盾 (他們還要鎖定1-2年呢)，散戶們才會(huì)“一鍵打新”，中簽率居然還低至萬(wàn)分之三！
在這里，筆者不得不說(shuō)，散戶朋友們一定要保持清醒的頭腦。公司高管及核心員工在買，因?yàn)樗麄冊(cè)缇陀?元多、6元多的股權(quán)激勵(lì)打底，更何況原始股東入股才1元錢。保薦人買，因?yàn)槠赵淳娨淮文假Y 18.46 億元(計(jì) 劃 募 資 7.5 億 元 、 超 募146%)，這一大單保薦人獲得的保薦費(fèi)就達(dá)1.5億多元；至于戰(zhàn)投們，諸如公募基金等，說(shuō)到底也不是自己的錢，不會(huì)覺(jué)得心疼。何況在公司新發(fā)的3000萬(wàn)股股份中，上述大機(jī)構(gòu)大資金們也就配售了400多萬(wàn)股，吃大虧的還是閉著眼睛打新的散戶。
最后，筆者想說(shuō)的是，今年上市的70多家新股中，至少已經(jīng)有一半破發(fā)，目前破發(fā)最深的翱捷科技，發(fā)行價(jià)164.54元，現(xiàn)價(jià)66.75元，一大半的錢都打水漂了。千萬(wàn)別再“一鍵打新”了，只有睜大眼睛謹(jǐn)慎挑選，才不會(huì)白白當(dāng)冤大頭。
關(guān)鍵詞： 股份支付 行權(quán)價(jià)格
