今年上半年，云南白藥營收凈利雙雙下滑，營業(yè)收入同比下降5.59%至180.17億元，歸母凈利潤同比下降16.72%至15億元
去年證券投資虧近20億元的云南白藥集團股份有限公司(下稱云南白藥，000538.SZ)，今年上半年投資再虧超4億元。
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數(shù)據(jù)顯示，今年上半年該公司營收凈利又雙雙下滑，同比降幅分別為5.59%和16.72%。究其原因，除了證券投資虧損外，或包括公司主業(yè)營收增速放緩等因素。
而2021年全年，該公司歸屬于上市公司股東凈利潤(下稱歸母凈利潤)同比幾近腰斬，今年上半年業(yè)績再下滑或也影響公司二級市場走勢。
截至今年9月13日收盤，云南白藥每股股價僅有52.6元，相較于去年2月曾觸及的112.70元/股(按前復權計算)高點，已經(jīng)腰斬不止。《投資時報》研究員縱觀該公司上市來股價走向注意到，在去年2月取得高點之前，該公司股價總體呈現(xiàn)上升趨勢，而在這之后便一路走低，期間雖出現(xiàn)過多次小幅回升，但仍遠不及此前高點。
而目前云南白藥正積極布局第二曲線。針對前述情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱詢問云南白藥相關部門，截至發(fā)稿尚未收到公司回復。
第二曲線能否扛起增長重任？
今年上半年，云南白藥營收凈利雙雙下滑，其中，營收同比下降5.59%至180.17億元，歸母凈利潤同比下降16.27%至15.00億元。對于營收的下滑，該公司在財報中解釋稱，主要受醫(yī)藥集采降價的政策性因素影響，公司商業(yè)板塊收入減少所致。
具體分行業(yè)來看，長期以來，云南白藥有超六成營收均來源于商業(yè)板塊，近年來，該板塊收入增速呈現(xiàn)逐年放緩趨勢，同比增速由2019年的16.51%一路降至2020年的13.06%、2021年的12.43%，時至今年上半年甚至由增轉(zhuǎn)減至-9.82%。
云南白藥方面，似乎也意識到了主業(yè)增長的乏力，開拓新業(yè)務板塊、發(fā)力包括醫(yī)學美容、口腔護理、新零售健康服務等領域在內(nèi)的第二曲線，并且于2021年初見成效，后又于今年上半年取得階段性成果。
醫(yī)學美容賽道方面，截至今年上半年末，云南白藥醫(yī)美板塊的醫(yī)療護理制度和安全質(zhì)量控制規(guī)范完成確立，IT系統(tǒng)建設全力推進，北京、上海、昆明擬開設門店的裝修工作也在穩(wěn)步開展；口腔護理和新零售健康服務賽道，該公司取得上線口腔科學專研品牌、“云南白藥城市健康中心”開業(yè)等成果。
那么，在主業(yè)增速放緩情況下，云南白藥在上述新賽道的布局何時才能扛起公司業(yè)績增長重任？數(shù)據(jù)披露，發(fā)展至今年上半年，除了工業(yè)產(chǎn)品(自制)和批發(fā)零售以外，該公司來源于農(nóng)產(chǎn)品、其他和其他業(yè)務收入在公司當期總收入中的比重仍不足1%，分別低至0.00%、0.07%和0.18%。
針對上述情況，有業(yè)內(nèi)人士分析認為，云南白藥原有業(yè)務和產(chǎn)品相對老化，上升空間或存在一定局限性；而至于新賽道方面，其認為，該公司目前新增點尚未培育成熟，未來能否扛起業(yè)績增長重任，尚待時間驗證。
炒股半年再虧超4億
營收的下滑主要系商業(yè)板塊收入減少所致，而對于歸母凈利潤連降的原因，云南白藥方面并未做出更多闡述。不過有分析認為，或與該公司投資出現(xiàn)的大額虧損有關。
談及云南白藥的證券投資，要從2019年說起，當年該公司共持有4只境內(nèi)外股票、6只債券型基金，全年共創(chuàng)造2.27億元公允價值變動收益，占當年度利潤總額的4.80%。此后，云南白藥將投資的更多精力轉(zhuǎn)向股票，2020年全年帶來22.40億元公允價值變動收益，占該公司當年度利潤總額的32.94%
只可惜好景不長，進入2021年后，云南白藥證券投資狀況漸顯出頹勢，全年公允價值變動損益為-19.29億元，在該公司當時持有的股票中，過半都出現(xiàn)虧損，浮虧最大的是持有的小米集團(01810.HK)，浮虧金額高達14.04億元。受此影響，該公司同年度歸母凈利潤同比下降49.17%至28.04億元，低于同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。
對此，云南白藥方面及時采取應對措施，已對多只股票進行減倉，在今年半年報披露的證券投資情況中，該公司所持有的股票數(shù)量已由去年的9只減少至4只，騰訊控股(00700.HK)、恒瑞醫(yī)療(600276.SH)和伊利股份(600887.SH)均未出現(xiàn)在該公司今年半年報中。
不過要注意的是，對于小米集團，云南白藥去年僅拋售了0.43億元，今年上半年暫未對其進行再次拋售，而該股票今年上半年出現(xiàn)了近4.21億元虧損。針對此情況，有說法認為，云南白藥或是在等股市回暖解套后再出手。
今年上半年，云南白藥似乎有意增加了債券型基金的持有，由去年的1只增至6只，但在該公司目前所持有的基金中，同樣有過半出現(xiàn)虧損，總虧損額為149.46萬元。可見，如何應對證券投資情況對于公司利潤的沖擊風險，仍是云南白藥當前亟需考慮的問題之一。
此外，相較于對外投資的大額資金投入，云南白藥在對內(nèi)的投入上略顯吝嗇。以近幾年數(shù)據(jù)為例，2019年至2021年該公司研發(fā)投入分別僅有1.74億元、1.81億元和3.31億元，與同期徘徊在30億元至40億元的銷售費用相比，差距較大。今年上半年，該公司加大研發(fā)投入，但也僅同比增長21.54%至1.29億元，在公司當期總營收中占比仍不及1%，僅有0.71%。
放在行業(yè)內(nèi)，作為大健康醫(yī)藥龍頭，云南白藥今年上半年的營業(yè)收入遠超片仔癀(600436.SH)、仁和藥業(yè)(000650.SZ)、華熙生物(688363.SH)等同行業(yè)板塊企業(yè)，但從研發(fā)費用率來看，云南白藥則均不及上述同行企業(yè)。分析認為，作為一家醫(yī)藥公司，研發(fā)費用的投入或是公司業(yè)績持續(xù)增長的支撐力之一，同時也是云南白藥未來在新賽道板塊探索布局必不可少的推力之一。
