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今年7月22日，是科創(chuàng)板開市三周年的日子，也表明《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則》正式實(shí)施已滿兩年。詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度實(shí)施兩年來，受到市場的關(guān)注度日益提升。盡管如此，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度仍然有進(jìn)一步完善的空間。
科創(chuàng)板有資本市場改革“試驗(yàn)田”之稱，試點(diǎn)注冊制、更加包容的上市制度、差異化交易制度等，都凸顯出科創(chuàng)板不斷改革創(chuàng)新的成果。事實(shí)上，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度是科創(chuàng)板的又一制度創(chuàng)新。除了二級(jí)市場競價(jià)減持、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓外，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓也為科創(chuàng)板相關(guān)股東持有的首次公開發(fā)行前已發(fā)行股份的減持提供了新的選擇。
詢價(jià)轉(zhuǎn)讓作為一項(xiàng)制度創(chuàng)新，所產(chǎn)生的積極意義是不言而喻的。一方面，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓讓科創(chuàng)板公司重要股東一次性大肆減持股份成為可能。根據(jù)規(guī)定，股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓首發(fā)前股份的，單獨(dú)或者合計(jì)擬轉(zhuǎn)讓的股份數(shù)量不得低于科創(chuàng)公司股份總數(shù)的1%。一次可轉(zhuǎn)讓占總股本1%的股份，比例其實(shí)并不低。
另一方面，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓能夠避免或減少個(gè)股的波動(dòng)。通過二級(jí)市場減持1%的股份，容易引發(fā)股價(jià)的波動(dòng)，進(jìn)而有可能放大市場的投資風(fēng)險(xiǎn)。詢價(jià)轉(zhuǎn)讓通過科創(chuàng)板公司股東與機(jī)構(gòu)投資者直接進(jìn)行對(duì)接，有利于股價(jià)的穩(wěn)定，也有利于保護(hù)二級(jí)市場投資者的利益。
此外，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓能夠讓機(jī)構(gòu)投資者以更加公允的價(jià)格受讓股份，有利于機(jī)構(gòu)投資者以更低的價(jià)格建倉，也有利于機(jī)構(gòu)投資者以合理的價(jià)格獲得看好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。
不過，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓作為一項(xiàng)制度新創(chuàng)，防范個(gè)中的道德風(fēng)險(xiǎn)也必須受到應(yīng)有的重視。由于參與詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的機(jī)構(gòu)投資者并非只局限于公募基金、券商等機(jī)構(gòu)，像私募基金等機(jī)構(gòu)投資者同樣可參與詢價(jià)與認(rèn)購，因此，不排除其中存在代持股份或過橋減持等違規(guī)行為。而且，還要防止為詢價(jià)轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)的券商及其相關(guān)人員，以及其他知情人員，泄露詢價(jià)轉(zhuǎn)讓相關(guān)信息，或利用相關(guān)信息進(jìn)行內(nèi)幕交易、操縱證券交易價(jià)格或者謀取其他不當(dāng)利益。一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，應(yīng)嚴(yán)懲不貸。
詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度實(shí)施兩年以來，已取得一定的成果。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前共有18家科創(chuàng)板公司完成詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，總成交金額約132億元。值得注意的是，公募基金在其中大顯身手。參與科創(chuàng)板詢價(jià)轉(zhuǎn)讓申購報(bào)價(jià)并成功獲配的公募基金達(dá)21家，涉及17家科創(chuàng)板公司，總成交金額近77億元。
不過，相對(duì)于139家基金公司而言，只有21家公司參與科創(chuàng)板詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，占比只有15.1%，這一比例明顯偏低。而且，與近幾年來科創(chuàng)板公司重要股東的巨額減持相比，132億元的詢價(jià)轉(zhuǎn)讓金額同樣明顯偏低。
為了讓更多機(jī)構(gòu)投資者參與詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，為了讓更多科創(chuàng)板公司股東通過詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式減持股份，維護(hù)市場穩(wěn)定，保護(hù)二級(jí)市場投資者的利益，個(gè)人以為有必要對(duì)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度進(jìn)行完善。
基于此，個(gè)人建議可采取多舉措達(dá)到目的。一是從股份比例著手，可將詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份占總股本的比例由1%調(diào)整為0.5%。下調(diào)比例，既有利于重要股東的減持，也有利于吸引更多機(jī)構(gòu)投資者參與詢價(jià)轉(zhuǎn)讓。二是從調(diào)整參與詢價(jià)機(jī)構(gòu)的數(shù)量著手。根據(jù)規(guī)定，券商組織實(shí)施詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的，確定的詢價(jià)對(duì)象不少于10家基金公司與5家券商，個(gè)人以為數(shù)量明顯偏多。由于采取的是詢價(jià)機(jī)制，要求數(shù)量太多，意味著門檻的提高，并不利于科創(chuàng)板公司股東通過詢價(jià)轉(zhuǎn)讓減持股份，也不利于機(jī)構(gòu)投資者參與其中。
關(guān)鍵詞： 機(jī)構(gòu)投資者 二級(jí)市場 減持股份
