最近似乎大家都不聊“消費”了。
以往大家很熱衷聊“白酒”、“可選消費”、“必選消費”…等跟大消費相關(guān)的板塊機(jī)會。
不聊，總歸跟行情有關(guān)，2020年大漲行情下，白酒板塊業(yè)績飛起，萬得的白酒指數(shù)年度漲幅137%，是當(dāng)年排名最靠前的板塊之一。今年以來大盤整體遇冷，消費指數(shù)及細(xì)分的白酒指數(shù)當(dāng)然也不例外。
數(shù)據(jù)截至2022/3/21
消費作為主流的賽道之一，一直備受關(guān)注，如今遭遇下跌，接下來關(guān)于消費投資的機(jī)會怎么看？談及消費的投資，有幾個當(dāng)下大家最關(guān)心的問題，今天一起聊聊。
Q1:消費的長期投資邏輯還在嗎？
事實上，消費長期的趨勢一直都在，無論是從經(jīng)濟(jì)驅(qū)動力角度看，消費、投資、出口作為拉動經(jīng)濟(jì)的三大馬車，消費對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率往往是最高的，2021年我國GDP比上一年增長8.1%，其中消費、投資、出口分別拉動經(jīng)濟(jì)增長5.3%、1.1%、1.7%，對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率分別為65.4%、13.7%、20.9%(數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，截至2022/1/17)；
還是從過往消費板塊的走勢看，代表消費的指數(shù)(以中證消費為例)自上市以來，一直跑贏滬深300這樣的大盤指數(shù)(見下圖↓)
數(shù)據(jù)統(tǒng)計區(qū)間：2005/1/4-2022/3/22
盡管走勢是曲折的，中間有4次明顯的下跌，但整體曲線是向上而行的，而且拉長時間看，每次下跌調(diào)整的區(qū)間并不算太長。
Q2:那么，消費還能投嗎？
可能不少投資者對消費的印象就是食品飲料，或者白酒，其實白酒是食品飲料中的一類，而食品飲料也只是消費領(lǐng)域中一類細(xì)分板塊。整個大的消費領(lǐng)域包括眾多細(xì)分賽道，比如汽車、家用電器、農(nóng)林牧漁、紡織服飾、商貿(mào)零售等等這些都算是消費范疇內(nèi)，更廣義些的話，還包括科技里的互聯(lián)網(wǎng)公司、消費電子，醫(yī)藥里的美容、醫(yī)療服務(wù)等等。
可以說，大消費板塊涵蓋眾多，“東邊不亮西邊亮”，配置機(jī)會也很多。
如果把申萬一級行業(yè)中的食品飲料、汽車、家用電器、紡織服飾、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁等幾個行業(yè)看作大消費板塊。我們回溯過去五年全行業(yè)的表現(xiàn)，每一年行業(yè)漲幅前十的行業(yè)中都有“大消費”覆蓋的領(lǐng)域。
近5年申萬一級行業(yè)漲幅排名
數(shù)據(jù)統(tǒng)計區(qū)間：2017/1/1-2021/12/31，申萬一級行業(yè)分類。
事實上，近一年不少核心的消費細(xì)分行業(yè)已經(jīng)經(jīng)過估值消化，我們統(tǒng)計了中證3個消費子行業(yè)，當(dāng)前的估值水平都明顯低于近兩年中位數(shù)，伴隨著下跌，估值也逐漸來到相對合理區(qū)間。
數(shù)據(jù)來源wind，中證行業(yè)指數(shù)，統(tǒng)計區(qū)間：2020/3/14-2022/3/13
Q3:專業(yè)人士如何看2022年“消費”的投資機(jī)會？
中歐基金經(jīng)理成雨軒表示，展望2022年，經(jīng)濟(jì)受到信用緊縮和疫情持續(xù)沖擊，總體狀態(tài)進(jìn)入“衰退”。PPI上升較快，而CPI溫和上行，流動性整體中性偏寬，信用繼續(xù)收緊。消費復(fù)蘇偏弱，疫情仍存不確定性。海外經(jīng)濟(jì)預(yù)計后續(xù)也將經(jīng)歷過熱和衰退，全球經(jīng)濟(jì)在明年可能出現(xiàn)一段時間的共振下行。總體來看，在經(jīng)濟(jì)大方向向下，整體市場盈利超預(yù)期的可能性較小，更加需要自下而上精選景氣度相對較好的長期優(yōu)質(zhì)公司，同時需要兼顧風(fēng)險收益比的考量，規(guī)避估值泡沫的領(lǐng)域。
長期依舊聚焦高景氣的成長領(lǐng)域，更多關(guān)注品牌消費、消費醫(yī)療服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，同時看好以智能汽車、ARVR、AIOT為代表的新一代硬件機(jī)會。站在中國目前的發(fā)展階段，有信心在眾多行業(yè)中找到一系列具有全球競爭力的優(yōu)質(zhì)公司，無論是“專精特新”還是已經(jīng)有一定規(guī)模的白馬公司，在“護(hù)城河”+“成長性”的基本框架下，希望通過持有多元化的資產(chǎn)，分享下一個時代的紅利。
此外，在寬松的流動性支撐下，資本市場經(jīng)歷了多年的繁榮，其實眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都處于被高估(透支長期收益率)的狀態(tài)。經(jīng)過近一年的回調(diào)、消化，部分優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)顯現(xiàn)出較好的風(fēng)險收益比，雖然很難判斷未來一段時間市場的漲跌，但只要放長眼光，從幾年的緯度進(jìn)行思考和配置，堅持精選個股，力爭基金能夠在長期錄得可觀的表現(xiàn)。
關(guān)鍵詞： 食品飲料 優(yōu)質(zhì)公司 經(jīng)濟(jì)增長
