張開興，金斧子集團創始人兼CEO，兼具企業家與投資人雙重身份，同時擁有金融與科技結合的實踐經驗，擁有超過12年以上的宏觀洞察、產業研究、科技前沿、基金挑選、個股跟蹤、財務分析、資產配置、市場營銷、團隊管理經驗，積累了豐富的全生命周期與全方位資產配置實踐經驗，投資視野貫穿一二級市場。
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歡迎來到「開興的投資思考」，在這里，我們將與您分享張開興在投資領域的研究和思考，以及他對未來經濟發展的看法和預判。今天開興將和你分享為什么要堅持“低估值＋高分紅＋中成長”策略？
首先，投資最重要的是不虧。 “低估值”一般意味著是成熟行業，甚至是夕陽行業，往往屬于已經是市場拋棄的對象，反過來思考就是該賣的人也賣的差不多了，“低估值”只是一個結果。 假設“低估值”標的市盈率PE是5，PE講求持續性，公司市值等于PE*利潤，如果這個行業或者公司可以存在5年，且如果利潤不增不降情況下，大概5年可以回本，往后余生的利潤就是純賺的，如果該企業還能夠再堅持第二個5年，累計10年積累的總利潤就讓投資翻倍了。同理，如果PE為10，那需要企業存在10年且利潤不增不降情況下做到10年回本。 因為還有“高分紅”，假設股息率為6%，所以每年還可以提前通過利潤分紅拿些現金回來以落袋為安或者分紅復投，這樣即使短期股價回調也可以獲得心理安慰或者增加持有股數，畢竟有6%的股價“增強效應”。 因為又有“中成長”，如每年10%利潤增長，第二年利潤是第一年的1.1倍，同理第三年是第一年的1.21，也就是實際4年多就回本了，比預期的5年時間還更短些了。 總之，當“低估值”遇到“高分紅”與“中成長”是加持，往后再被壓估值的可能性就很低了，況且越是市場情緒不好或者GDP增速在4-5%時代下，這個策略越受青睞，反而還有提升估值的概率。 保守情況下，我們可以把投資結果簡單理解為幾乎沒有下修空間且收益大約為10%，只賺企業基本成長的錢，如果分紅后股價又填權了，則投資收益大約為6%+10%=16%。 其次，投資中還有一個名詞，叫“戴維斯雙擊”。 意思是在低市盈率（PE）買進某些股票，待發展潛力呈現后（如盈利增長超預期），引發市場一片看好，便可以高市盈率售出，那樣可以獲得每股凈資產（EPS）和股票市盈率（PE）同時持續增長的倍乘經濟效益。 ＂戴維斯雙擊＂，屬于股票基本面投資戰術中的一種。 “低估值＋高分紅＋中成長”策略中，因為估值本身已經夠便宜，往往有機會遇到因為“企業利潤”增長的同時提升PE，這樣市值將會迎來雙擊（市值等于PE*利潤）。 如以疫情放開和經濟修復為例，市場情緒起來，第一階段股價崛起則屬于估值修復，也即PE回歸合理，這時為“戴維斯一擊”。 如果利潤增長好過以往，如原來的10%轉變為15%了，那么市場更加樂觀了，會把PE從5提高至6甚至7，可別小看小小數字的變化，這可是足足提升了20%-40%，這就是為“戴維斯雙擊”。最后，綜合預期收益將達6%（1-20%）+15%+(20%-40%)=38.8%-68.8%。 綜上所述，“低估值＋高分紅＋中成長”策略，在市場情緒不佳或者企業利潤增速沒超預期下，“安全穩妥，收益不菲” ；在市場情緒起來且增速超預期下“穩重有進，收益可觀”。 退可守，有收益；進可攻，好收益。可謂性價比極佳也！ 金斧子集團創始人 水星資管張開興 2023年8月17日
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