【資料圖】
| 投資者關系活動類別 | ?特定對象調研 □分析師會議 □媒體采訪 □業績說明會 □新聞發布會 □路演活動 □現場參觀 □其他 |
| 參與單位名稱及人員姓名 | 申萬證券 吳謙；信達證券 尹圣迪；國金證券 閆哲坤；國元證券 張帥峰；財通證券 張雅容 李晨；玖鵬資產 薛博宇；上海循理資產 陶佳恒 |
| 時間 | 2022年9月2日 15:30-17:00 |
| 地點 | 公司三樓會議室 |
| 上市公司接待人員姓名 | 副總兼董秘孫漢武；證代呂樹棟 |
| 投資者關系活動主要內容介紹 | 風險提示：本次調研涉及未來計劃、預測、預計等均不構成本公司對任何投資者及相關人士的實質承諾。投資者及相關人士均應對此保持足夠的風險認識，并應當理解計劃、預測及預計與承諾之間的差異。 問題1：預鍍鎳鋼基帶客戶進展情況？行業競爭情況？ 1、公司目前沒有向電池廠或整車廠直接供應預鍍鎳電池鋼基帶，直接客戶基本上是電池沖殼企業，主要應用在電子消費領域。公司目前在手訂單大約穩定在每月2-300噸左右。公司6月份公告了和無錫金楊簽訂的合作協議，這是對公司產品質量的認可。新的客戶目前以送樣為主，公司給江蘇海四達及LG中國的電池殼供應商樂通、日光、科達利都有送樣，已經通過了送樣檢驗。計劃9月份向 |
| 億緯鋰能送樣。寧德時代目前沒有直接的業務接觸。 客戶認證需要經過較長的過程，包括鋼帶沖殼性能驗證，電池外殼性能驗證、電池包整體性能驗證等，據了解一般需要3-6個月的驗證周期。公司年產2萬噸鋰電池預鍍鎳鋼基帶項目計劃將于今年年底建成并開始試生產，明年初開始逐步釋放產能，與客戶驗證結束的時間差不多，可以有機銜接。 2、目前，公司預鍍鎳行業的國內競爭對手有廣東三美、湖南利德等幾家。各自都有優缺點。公司正在建設的年產2萬噸預鍍鎳鋼基帶項目的設計帶寬為1米左右，可以明顯提高沖殼時的材料利用率，具有較強的競爭優勢。 問題2：消費電子用預鍍鎳鋼基帶與動力電池用預鍍鎳鋼基帶在性能上有差別嗎？預鍍鎳鋼基帶的定價模式是怎么樣的？目前每噸價格多少？為什么會漲價？ 1、不同領域的客戶對預鍍鎳產品的品質要求可能會有差異，但公司生產的產品品質要求都是一致的，產品的價格也是一樣的。 2、公司目前主要是直接購買原材料進行加工制造預鍍鎳電池鋼基帶產品，按照成本加成的模式來進行銷售定價，同時與新日鐵產品保持一定的價差。目前購買的原材料有兩種，一種是買鋼卷，做成鋼基帶，再加工成預鍍鎳電池鋼基帶；另外一種就是直接買成品電池鋼基帶，然后加工成預鍍鎳電池鋼基帶。還有一種定價模式是來料委托加工，但比較少。 3、產品價格一般隨行就市。具體價格跟原材料采購成本以及客戶采購量有關。 4、預鍍鎳鋼基帶漲價的主要原因是市場供應不足。 問題3：預鍍鎳鋼基帶有哪些應用場景？市場空間有多大？預鍍鎳鋼基帶占鋰電池材料銷售的多少？國外生產預鍍鎳鋼基帶的企業在國內有工廠嗎？哪些企業有擴產計劃？ 1、預鍍鎳鋼基帶主要應用在圓柱形電池領域。 2、目前新能源汽車產銷兩旺，帶動預鍍鎳材料需求快速增長， |
| 同時部分后鍍鎳用戶向預鍍鎳材料轉移；另外，消費電子領域的材料需求也在增加。目前，全球預鍍鎳產能估計在20萬噸至30萬噸，市場供需差距有進一步擴大趨勢。 3、公司今年上半年預鍍鎳鋼基帶業務收入約占鋰電池業務營業收入的三分之一。 4、據了解，到目前為止還沒有國外的預鍍鎳生產企業在國內建廠。 5、據了解，除了公司有擴產項目在建，新日鐵計劃在9月份檢修并進行擴產改造，其他境外企業短期內沒有明確的擴產計劃。 問題4：預鍍鎳鋼基帶供需緊張會出現嗎?預鍍鎳鋼基帶的成本是多少？生產成本拆分是怎么樣的？鎳價上漲對利潤有影響嗎？ 1、我們認為會出現供需緊張。一方面，七月價新日鐵已提出漲價，且新日鐵九月份會停產檢修、擴產，但擴產的產能相對有限；另一方面，新能源汽車市場快速增長，帶動預鍍鎳材料需求增長，同時國內大廠要求加快預鍍鎳材料國產替代節奏，從側面可以看出供需較為緊張。 2、公司預鍍鎳鋼基帶的銷售收入目前不高，所以我們沒有進行詳細的成本拆分。材料成本約占鋰電池材料業務生產成本的85%左右。 3、公司原則上每個季度調價一次，鎳價上漲肯定會推高原材料成本，正常情況下每次調價應該可以覆蓋鎳材料漲價成本。 問題5、公司預鍍鎳鋼基帶遠期產能有什么規劃？建成一條生產線要多久？2024年產能會有增量嗎？ 1、國內新能源汽車產銷兩旺，預鍍鎳材料市場需求增長較快。根據相關機構預測， 到2025年，國內預鍍鎳鋼基帶的需求在50萬噸左右。公司正按照市場需求，結合自身實際情況做遠期產能規劃，達到信息披露條件時，公司將及時進行信息披露。 2、從目前的經驗來看，建設一條2萬噸的預鍍鎳生產線的時間一般不超過2年。前期準備工作的難點在環評，因為項目涉及電鍍 |
| 工藝，受到重點管控。鋰電池預鍍鎳鋼基帶項目屬于新能源（新材料）產業鏈，當地政府比較支持，有望加快項目的前期準備工作。公司當然希望2024年的產能能有增量。 問題6：公司年產2萬噸預鍍鎳鋼基帶項目產能爬坡需要多長時間？公司預鍍鎳工藝是自已研究開發的嗎？預鍍鎳工藝相對后鍍鎳工藝有哪些優點？預鍍鎳一直有需求，為什么國內沒有多少企業做？ 1、根據公司對預鍍鎳生產工藝的深度了解和掌控，公司預計年產2萬噸預鍍鎳鋼基帶項目產能爬坡時間會比較短，希望投產后盡快達產、滿產。 2、該業務是公司從2016年收購的江蘇九天承接過來。江蘇九天光通信產品用到鍍鉻技術，與鍍鎳技術有相通之處，接觸預鍍鎳材料也較早。2014年江蘇九天開始全面研發預鍍鎳技術。 3、后鍍鎳工藝是指企業將原材料生產出電池鋼帶，然后交給沖殼企業沖殼，最后到電鍍企業進行電鍍。預鍍鎳工藝是指企業在電池鋼帶做成以后，根據客戶的要求，先進行電鍍。這種預鍍鎳和后鍍鎳工藝完全不一樣。后鍍鎳就是簡單的電鍍鎳，產品鍍層一致性相對較差，鍍層與基材的結合緊密度不是很高，容易因外力沖擊導致鍍層脫落或開裂，從而導致產生腐蝕泄露，優點在于工藝簡單，成本相對較低。公司的預鍍鎳工藝采用了先進的高溫熔融滲透工藝，通過鎳擴散將鎳鍍層和電池鋼帶基材融合為一體，形成一層致密的鎳鐵合金層，不僅一致性好，產品的抗壓、耐腐蝕強度大幅提高，安全性也隨之提升。國內的高端新能源汽車基本上都是采用預鍍鎳鋼基帶。 4、以前國內預鍍鎳鋼基帶的市場需求較少，國內從事預鍍鎳材料前瞻性、基礎性研究的企業也相對較少，所以目前沒有多少企業從事這方面的業務。 問題7、預鍍鎳鋼基帶的原材料廠商較少，公司是怎樣應對的？鋼基帶從0.1mm增至0.4mm，價格會上升4倍嗎？品質上和新日鐵有 |
| 什么差距？整車廠會不會指定預鍍鎳生產廠商？ 1、進口的電池鋼基帶以日本新日鐵的質量最好，國內的以寶鋼的產品質量最好，但和新日鐵的相比還略有差距；國內其他一些鋼鐵企業也有生產。公司與寶鋼建立了較好的合作關系，持續加強與寶鋼在鋼基帶材料方面的合作研究和開發，同時，公司也在與其他一些企業合作開發原材料。4680電池的殼厚度增加到0.6mm，大大增加了鋼基帶原材料的缺限容忍度，對公司有利。 2、鋼基帶從0.1mm增至0.4mm，一般來講價格不會上升4倍。公司的定價原則是成本加成模式，同時與新日鐵保持合理的價差。 3、公司原先和新日鐵的預鍍鎳鋼基帶材料在個別指標上有些差距，但差距不大，在工藝路線逐步優化完善后，這種差距正在縮小。 4、整車廠會不會指定預鍍鎳材料生產廠商，這個不好判斷。目前國外的產能不能滿足國內需求，即使有，估計也不會多。 問題8、后鍍鎳和預鍍鎳的成本差多少？為什么要停沖殼業務？年產3500噸預鍍鎳鋼基帶的實際產能是多少？年產2萬噸鋼基帶也是這樣嗎？ 1、根據公司自身的數據，沖制同樣規格的18650電池殼，以前單個電池殼的成本后鍍鎳材料要比預鍍鎳材料便宜7%至8%；隨著近幾年的工藝逐步完善，價差已很小。 2、雖然沖殼業務是賺錢的，但鋰電池預鍍鎳鋼基帶是公司未來的主要產品，沖殼企業將是主要公司的客戶；如果公司繼續做沖殼，會形成競爭關系，不利于業務的拓展，所以公司停止了沖殼業務。 3、公司現有的預鍍鎳鋼基帶生產線是間歇式生產，市場需求還沒有全面推開，所以實際產量會少于3500噸。 4、年產2萬噸鋰電池預鍍鎳鋼基帶工藝路線已考慮到這方面的因素，產能設計上考慮了一定的裕度，所以實際產能不會有多少偏差。 |
| 問題9、今年上半年新能源裝備業務收入為4.8億元，收入構成有沒有詳細分析？毛利率是多少？還原爐的生產企業以公司和雙良為主，為什么毛利率都不是特別高？未來幾年新能源裝備業務收入是怎么樣的？ 1、收入構成我沒有詳細分析過，大致的構成比例是有的，但不準確。 2、上半年新能源裝備業務的毛利率為28.25%，同比增長6.89個百分點。其中還原爐的毛利率要比加熱器高一些。 3、公司及雙良還原爐的毛利率都不是特別高，主要原因是行業價格已較為透明。 4、公司去年的訂單有10多億沒有確認，大部分將于今年確認。有少部份項目受天氣影響，進度推遲，收入確認也會相應延后。 公司今年上半年直接公告的訂單有13.55億元，上半年內部訂單統計超過了20億（金額較大的訂單可以在半年報的日常經營重大合同中查詢），下半年預計還有一些多晶硅項目要開始建設，公司有望取得部分訂單。今年新簽的這些訂單大部分將于明年確認銷售收入，會對明年的業績增長提供支持。 對于2024年，從現在的市場信息來看，正在規劃的多晶硅項目較多，超過我們之前的預期，投資景氣度有可能會延長，會對公司的設備訂單提供項目支撐。 問題10、公司是怎么研制出還原爐的？為什么可以這么快進入市場并迅速提高市場份額？會有新的廠商進來嗎？市場占有率是多少？份額有進一步增加的可能嗎？ 1、公司還原爐的研發團隊是從上海引進的，他們原來就研發還原爐。 2、主要原因是公司研發、生產的還原爐品質及技術指標在國內處于領先地位，得到客戶的充分認可。公司2018年產品投入市場時，驗證效果遠超預期，每公斤單晶硅電耗下降了20%，客戶十分滿意。 另外一個原因就是公司與多晶硅行業的企業已合作多年，客戶 |
| 信任度較高。 3、新廠商進入的可能性不大。一是技術壁壘較高；二是客戶開發需要較長的時間。 4、公司目前多晶硅還原爐的市場占有率約為40-50%，有繼續提升的空間；冷氫化電加熱器的市場占有率約為90%左右。 5、公司還原爐的市場份額有進一步增加的可能。公司優勢在于技術研發，公司做的爐子尺寸大，能耗降低明顯。 問題11、公司年產350萬套新能源汽車用電加熱器項目產能是均勻提升嗎？公司年產25萬套新能源汽車電加熱器實際產能會超設計產能嗎？單車價值量是多少？ 1、不會均勻提升。公司年產350萬套新能源汽車用PTC電加熱器項目一期工程兩條生產線，年產75萬套水暖電加熱器已開始試生產，年產100萬套風曖電加熱器預計今年年底前建成并試生產，上述兩條生產線預計于明年達產。二期工程預計將于明年下半年啟動。 2、為保證重要客戶的供應，公司增加了生產班次，實際產量會大于年產25萬套的設計產能。 3、正常情況下，一臺新能源汽車配一套水暖電加熱器和一套風暖電加熱器，除霜除霧也是標配，有的新能源汽車還加配座椅加熱等。不同的車型、檔次定位不同，裝備的加熱器數量和規格要求也不同，平均看單車價值量一般在3000元以內。 問題12、熱泵會取代PTC電加熱器嗎？目前熱泵用到PTC的原因是什么？ 1、熱泵完全取代PTC電加熱器的可能性不大。熱泵空調目前主要在特斯拉等高端新能源車上使用，單車熱泵空調的價值量要大大高于單車PTC電加熱器系統。我們判斷，即使未來因為成本、技術等原因熱泵空調的價值量大幅降低，單車熱泵空調的價值量也要明顯高于單車PTC電加熱器系統的價值量。無論是從客戶角度，還是從整車廠的銷售利潤角度，我們認為PTC電加熱器系統的性價比較 |
| 高，更具價格優勢，所以目前市場上大部分汽車采用PTC電加熱器系統。 2、目前使用熱泵空調的新能源車一般來講都要配置一套PTC電加熱器，其目的是確保熱泵空調系統的正常啟動和盡快穩定運行。 問題13、公司2018年至2019年鏟片式PTC電加熱器有銷售，是什么原因？毛利率處于波動狀態，是不是鏟片式PTC電加熱器切換的原因？目前切換的進展怎樣？年產6000萬支鏟片式PTC電加熱器項目建成后，公司營收會增長嗎？ 1、公司2018年至2019年有鏟片式PTC電加熱器銷售，主要原因是公司采購了參股公司東方山源的半成品，做成成品后對外銷售。 2、公司家用電器元器件的毛利率處于波動狀態，有鏟片式PTC電加熱器切換的原因，還有市場價格波動、原材料成本波動的原因。 3、目前美的分體機已全面切換，海爾、奧克斯正在切換，格力已開始嘗試送樣。 4、鏟片式PTC電加熱器與膠粘式PTC電加熱器是替換關系。在公司市場占有率不變的前提下，鏟片式PTC電加熱器成為市場主導后，公司這方面的銷售收入有可能會降低，但是毛利率會有望提升。如果未來公司鏟片式PTC電加熱器的市場份額進一步提升，提升到一定程度，公司的銷售收入可能會出現增加。 | |
| 附件清單（如有） | 無 |
| 日期 | 2022年9月7日 |
