因不滿意深交所作出的退市決定，德奧退將深交所告上了法庭。
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德奧退狀告深交所
6月16日，德奧退發(fā)布公告稱，近日，公司收到廣東省深圳市中級人民法院送達的《受理案件通知書》，該案件原告為德奧退，被告為深交所。德奧退請求：判令撤銷深交所作出的《關于不同意德奧通用航空股份有限公司股票恢復上市申請的決定》；并判令深交所停止對其終止上市自律監(jiān)管決定的流程。
據(jù)了解，因2017年、2018年連續(xù)兩個會計年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負值，德奧退股票自2019年5月15日起暫停上市。停牌逾一年后，2020年7月，德奧退向深交所提交了股票恢復上市申請并獲得受理，不過，今年2月，深交所宣布德奧退該申請未獲通過，并最終作出了對其終止上市的決定。
在被深交所作出終止上市的決定后，德奧退提交了復核申請，不過這并沒能改變公司走向退市的命運，6月15日，德奧退收到了深交所《終止上市復核決定書》，深交所維持對德奧退的終止上市決定。
值得一提的是，6月16日是德奧退退市整理期的最后一個交易日。公司最終平盤收盤，股價定格于0.53元/股，總市值僅剩2.95億元。股票終止上市后，德奧退將轉(zhuǎn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進行股份轉(zhuǎn)讓。
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新都訴深交所曾敗訴
事實上，德奧退并非首家因被終止上市而將深交所告上法庭的個股，2017年時，新都退也曾起訴深交所，要求撤回退市決定，不過，最終以敗訴收場。
在上述案件立案之初，深交所曾公開表示，其作出新都退股票終止上市的決定，具有充分的法律依據(jù)和事實依據(jù)。深交所將認真貫徹依法全面從嚴監(jiān)管，堅決落實退市主體責任，嚴格審核恢復上市、重新上市申請，從嚴監(jiān)管規(guī)避退市行為，對于達到退市條件的公司，做到“出現(xiàn)一家，退市一家”，凈化市場環(huán)境，維護市場秩序，全力維護退市制度的嚴肅性。
上海東方劍橋律師事務所律師婁霄云表示，德奧退本次勝訴的概率依舊不大，公司持續(xù)經(jīng)營能力等指標已不符合深交所股票恢復上市的標準，其恢復上市的主張很難得到法院支持。
不過，在北京某律所律師張施琥看來，這兩起訴訟也存在一定意義。上市公司退市，不僅關乎上市公司的利益，還涉及眾多中小投資者的切身利益。對被強制退市的公司來說，雖然可以進行復核申請，但實踐表示基本不能改變交易所作出的退市決定，公司目前仍缺乏必要的司法救濟手段。這兩起訴訟對推動我國退市制度進一步完善具有借鑒意義。
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退市常態(tài)化勢在必行必行
今年是有著“史上最嚴退市新規(guī)”實施的第二年，據(jù)不完全統(tǒng)計，自5月份以來，已經(jīng)有累計超30家公司發(fā)布收到股票終止上市決定的公告。
股市如戰(zhàn)場，對于上市公司而言，弱肉強食也是不變的定理。表現(xiàn)不佳的上市公司終將失去存活的機會，退出A股舞臺，為優(yōu)質(zhì)公司和新生代讓出位置。
退市速度加快的背后，是退市制度的日趨完善，資本市場優(yōu)勝劣汰效率得到顯著提升。
此前為了規(guī)避退市，不少瀕臨退市的公司在“收入”、“利潤”方面做起了文章，比如突擊銷售，在短期內(nèi)突擊增加營業(yè)收入等。對此，2021年底，交易所發(fā)布了營業(yè)收入扣除業(yè)務辦理指南，從三個方面發(fā)力精準打擊空殼公司。一是細化貿(mào)易、類金融業(yè)務扣除要求；二是規(guī)范“穩(wěn)定業(yè)務模式”判斷標準；三是明確將非正常交易合并取得的收入進行扣除。
4月29日，證監(jiān)會發(fā)布并實施《關于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導意見》，一方面進一步完善了上市公司退市后監(jiān)管工作，退市情形更加健全，退市效率大幅提升。另一方面，進一步加強投資者保護，適應常態(tài)化退市的要求，構(gòu)建“有進有出、能進能出”的優(yōu)勝劣汰良好生態(tài)。
可以預見，在嚴格的退市制度執(zhí)行之下，此前的各種制度漏洞被堵住，“應退盡退”已成為必然。
開源證券指出，2006年以來，A股退市制度先后經(jīng)歷了五次改革優(yōu)化，目前在2020年退市新規(guī)的推動下常態(tài)化退市已初現(xiàn)成效。
一是退市制度不斷優(yōu)化，退市標準更加合理，退市流程更加高效。退市新規(guī)對財務類、交易類、規(guī)范類、重大違法類等四大類退市標準進行了完善，并取消暫停上市和恢復上市環(huán)節(jié)，縮短財務類退市觸發(fā)期限、退市整理期交易時間和退市停牌時間。
二是退市制度執(zhí)行更加嚴格，嚴打保殼炒殼行為，質(zhì)次企業(yè)得到有效出清。營收和凈利潤組合退市指標的引入、營收扣除標準的持續(xù)完善和財務類指標的全面交叉適用使得殼公司規(guī)避退市的空間進一步壓縮，“戴帽”公司交易活躍度大幅下降。
三是退市制度效果顯著，退市企業(yè)數(shù)量快速增長，退市渠道逐漸多元化。2021 年退市數(shù)量達到20家，創(chuàng)歷史新高，2022年預計還將繼續(xù)增加，1元退市、重大違法類退市、規(guī)范類退市等非財務類強制退市情形逐漸增多，主動退市、并購重組等退市渠道亦不斷暢通。
同時，退市新規(guī)正與全面注冊制改革形成正向反饋：一方面，退市新規(guī)將強化市場優(yōu)勝劣汰的競爭環(huán)境，促使資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，為全面注冊制改革穩(wěn)步推進提供保障；另一方面，注冊制改革的持續(xù)深化將推動“殼公司”的持續(xù)貶值，從而加速質(zhì)次公司的退市出清。
在兩者相互作用下，國內(nèi)資本市場也將快速形成“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的良性循環(huán)，從而更好地實現(xiàn)資本市場服務實體經(jīng)濟的功能。
