從2019年1月4日2440點(diǎn)至今，A股的牛市已經(jīng)持續(xù)了近兩年，雖然漲幅只有1000多點(diǎn)，2020年12月2日，上證指數(shù)終于有所突破，一度創(chuàng)出本輪牛市新高3465.73點(diǎn)。
從本輪牛市行情特征來(lái)看，投資者更應(yīng)該把握潛在“補(bǔ)漲”的機(jī)會(huì)，追高已經(jīng)大漲的部分周期個(gè)股有較大風(fēng)險(xiǎn)。今年一季度追高口罩產(chǎn)業(yè)鏈的投資者，如果沒(méi)有止損的話已經(jīng)損失慘重，或許是很好的“前車之鑒”。
11月9日以來(lái)，市場(chǎng)歷經(jīng)一段時(shí)間的調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指一度下跌超過(guò)300點(diǎn)，跟周期股帶動(dòng)的主板形成“冰火兩重天”的局面，這跟2012年底和2014年底藍(lán)籌股大漲，中小盤萎靡的情況類似，當(dāng)然資金面和漲幅遠(yuǎn)不如2012年和2014年。而在IPO融資方面，2020年的情況與2010年更為類似。
從歷史上的牛市持續(xù)時(shí)間來(lái)看，要多于兩年的機(jī)會(huì)并不大，未來(lái)A股如何走也有較大分歧。上半年科技、消費(fèi)、醫(yī)藥的牛市，很快就切換到國(guó)慶節(jié)后周期股的牛市，A股走勢(shì)的結(jié)構(gòu)性讓投資者不好把握。
下半年部分科技股、醫(yī)藥股都出現(xiàn)了比較明顯的調(diào)整，部分因?yàn)橐咔槎鴺I(yè)務(wù)量大增的醫(yī)藥股，股價(jià)更是跌到了三四月份的水平，口罩產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的股票尤其如此。二季度開(kāi)始，國(guó)內(nèi)疫情控制的比較理想率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，然而海外疫情加劇，全世界急需口罩等醫(yī)療用品，訂單集中到國(guó)內(nèi)，口罩等防護(hù)品出口激增，庫(kù)存下降價(jià)格上漲，產(chǎn)能也是大幅擴(kuò)張。不過(guò)，隨著大量工業(yè)企業(yè)(尤其是部分汽車企業(yè))轉(zhuǎn)型生產(chǎn)口罩，產(chǎn)能滿足全世界需求后，口罩的價(jià)格回落，庫(kù)存回到正常水平，產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股也在下半年大幅調(diào)整。
9月底開(kāi)始至今熱炒已經(jīng)兩個(gè)多月的周期股，會(huì)不會(huì)類似三四月份的口罩產(chǎn)業(yè)鏈板塊?這是投資者值得思考的一個(gè)問(wèn)題。當(dāng)然并非所有周期股都估值偏高，部分個(gè)位數(shù)市盈率的個(gè)股，比如金融、地產(chǎn)、基建等板塊，或許依然有一定輪動(dòng)的需求，如果在周期股上獲利豐厚的投資者，可以考慮切換到更低估值而基本面過(guò)硬的板塊，靜待“補(bǔ)漲”來(lái)臨。
從IPO角度來(lái)看，2020年是注冊(cè)制全面推進(jìn)的一年，部分企業(yè)虛高的估值也要逐步降下來(lái)，指數(shù)漲幅自然也遠(yuǎn)不如過(guò)去的幾輪牛市，這存在一定的合理因素。2020年和2010年都是A股的IPO大年，有更多的類似之處，而之后2011年A股經(jīng)歷了比較明顯的調(diào)整。
數(shù)據(jù)上來(lái)看，雖然第四季度螞蟻集團(tuán)并未成功上市，但2020年前三季度，A股有293只新股上市，融資3550億元，與2019年前三季度的127只新股，融資1401億元相比，新股數(shù)量增長(zhǎng)131%，融資額增長(zhǎng)153%。2010年的融資金額增速則跟當(dāng)前情況類似，當(dāng)年A股IPO累計(jì)籌資額為4882.63億元，同比增長(zhǎng)159.9%。
經(jīng)歷兩年牛市后，對(duì)2021年的整體投資回報(bào)，投資者的期望值應(yīng)該有所降低。
