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國元證券股份有限公司楊為敩近期對拓普集團進行研究并發布了研究報告《首次覆蓋報告：平臺化戰略成效初現，零部件龍頭揚帆起航》，本報告對拓普集團給出增持評級，認為其目標價位為79.23元，當前股價為70.69元，預期上漲幅度為12.08%。
拓普集團(601689)
報告要點：
公司是國內領先的汽車零部件平臺型供應商
公司成立于1983年，依托與眾多全球領先車企協同發展，已逐步成為零部件平臺型企業。公司目前已經擁有8大汽車零部件系列產品，即汽車NVH減震系統、內外飾系統、輕量化車身、智能座艙部件、熱管理系統、底盤系統、空氣懸架系統、智能駕駛系統，單車配套金額約3萬元。
依托雄厚的研發實力構建公司核心競爭力
公司注重在體系建設、人才引進、實驗能力等方面持續投入，每年研發投入占營收比例保持在約5%水平，研發人員占比穩定在18%以上。公司依托于業界領先的研發實力，深度參與全球各知名整車廠的新車型研發設計階段，與整車廠客戶實現深度綁定，從而有效提升產品議價能力并增強客戶黏性。此外，公司已具備五大產品模塊的系統級同步正向研發能力，具備機械、電控、軟件的一體化研發整合能力。基于該能力，公司無需外部收購，通過自研產品成功深入電動助力轉向系統、熱管理系統泵閥、空氣懸架集成系統、人型機器人執行器等多個高端制造領域。
伴隨領先企業共成長，充分享受新能源化變革紅利
公司在新能源車領域進行了前瞻性布局，于2016年8月正式成為北美大客戶的供應商，并且開啟長期合作研發之旅，逐漸在輕量化底盤、熱管理系統、內飾功能件和減震器等業務上占據重要地位，充分享受了北美大客戶近年銷量飛速增長帶來的業績紅利。此外，公司著力構建新型Tier0.5級業務模式，并與理想、蔚來等領先新能源車企展開多維度全方位的戰略合作。
投資建議與盈利預測
受益于公司下游新能源車客戶銷量高速增長，以及零部件國產化率快步提升，公司產品供不應求，同時公司各地新工廠的產能已逐步開始放量，預計2023-2025年，公司歸屬母公司股東凈利潤分別為：22.06、29.19和42.41億元，按照最新股本測算，對應基本每股收益分別為：2.00、2.65和3.85元/股，按照最新股價測算，對應PE估值分別為33.50、25.32和17.42倍。考慮到公司作為平臺型企業可充分發揮其產品線優勢、研發優勢、規模帶來的成本與資金優勢及QSTP綜合優勢，看好公司中長期成長空間，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
市場競爭加劇的風險，經營規模擴大導致的管理風險，未能保持技術優勢的相關風險，客戶相對集中的風險，國際貿易摩擦風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司任丹霖研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.01%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利23.02億，根據現價換算的預測PE為32.15。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有25家機構給出評級，買入評級22家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為82.96。
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