作者|葡萄
來源 | 新摘商業(yè)評論
螞蟻的投資版圖又縮水了。
近期，螞蟻集團退出了36Kr的投資，正式出清股份。
這已經(jīng)不是螞蟻集團第一次在資本市場上減持和退出，2021年10月，螞蟻集團賣出了財新傳媒的股份，今年1月，螞蟻減持了眾安保險，持股比例從13.54%下降到10.37%。
提起螞蟻集團，大眾普遍會想起它旗下的支付寶帝國。數(shù)字支付、數(shù)字金融是螞蟻集團的主業(yè)，但還有個鮮為人知的事實是，螞蟻集團其實是一個隱形的投資巨擘。截至2020年8月31日，螞蟻集團共發(fā)生了近200次投資，涵蓋出行、房產(chǎn)、餐飲、傳媒、人工智能等二十多個領(lǐng)域，總投資金額高達(dá)3000億元，龐大的投資版圖令外界驚嘆。
可如今受到監(jiān)管和大環(huán)境的影響，螞蟻集團的投資版圖一再收縮，釋放出聚焦主業(yè)的強烈信號。
01
資產(chǎn)“大甩賣”
以支付寶走進(jìn)每個人日常生活的螞蟻集團，在20年曾計劃以2000億美元的巨額市值在美國上市。然而，互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管的巨手暫停了螞蟻集團上市的步伐。
由于螞蟻集團的金融控股特征，20年上市被緊急叫停，隨后螞蟻集團便開始了漫長的整改。截至21年3月份，螞蟻集團的估值降至630億美元，相比起2020年計劃IPO時下跌了近八成。
整改不僅關(guān)乎到螞蟻集團的主體業(yè)務(wù)，還影響到螞蟻集團的投資策略。自21年以來，螞蟻集團在資本市場上多次傳出減持和退出的消息，螞蟻的投資傾向越來越保守，從這些動作，我們可以看到螞蟻集團這艘資本巨輪，在時代的潮水中謹(jǐn)慎地調(diào)整方向。
整改仍在繼續(xù)，資本“瘦身”成為螞蟻集團不得不做出的選擇。
據(jù)阿里巴巴的財報推測，螞蟻金服在21年7～9月份的利潤約為176億元，比去年同期增長21%，其中阿里從螞蟻集團獲得的投資收益為58.11億元。
但據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，螞蟻集團的投資收益上漲主要是由于所持有的投資的凈收益增加，也即，如果去除兩家海外公司上市帶來的賬面利潤上漲，螞蟻集團的實際經(jīng)營收益實際在下降，經(jīng)營收益環(huán)比降幅超過40%。
今年3月12日，螞蟻集團將其持有的36氪公司股份全部出售，徹底退出股東序列。螞蟻集團算是36氪的老股東了，早在2015年就投資了36氪，在退出之前持有股份達(dá)15.1%。
事實上，螞蟻集團乃至阿里巴巴近兩年都在部分出清媒體企業(yè)的股份，去年10月，螞蟻集團出清了財新傳媒的股份，據(jù)說還退出了芒果超媒的股份。
據(jù)野馬財經(jīng)2021年統(tǒng)計，阿里系公司及公關(guān)團隊高管投資人入股的媒體公司為93家。但2021年以來，阿里系公司開始大量退出對媒體行業(yè)的投資，這與2020年末中宣部的發(fā)言或有關(guān)聯(lián)，中宣部副部長徐麟指出，要堅決防范資本操控輿論的風(fēng)險。
退出媒體投資一方面是配合國家的指示，另一方面，也是縮減投資的合理方案。
螞蟻投資版圖的縮減還在持續(xù)。今年1月份，螞蟻集團減持了眾安保險46,537,963股，持股比例從13.54%下降至10.37%。
作為一家互聯(lián)網(wǎng)保險公司，眾安保險是螞蟻集團實現(xiàn)“一參一控”的兩家控股公司之一，另外一家是國泰財險。在減持之前，螞蟻集團持有眾安保險13.53%股權(quán)，為單一第一大股東，減持后螞蟻集團對眾安保險的控股比例為10.37%，其他兩個大股東騰訊、中國平安的持股比例均為10.21%。減持后，螞蟻集團僅以微小的優(yōu)勢保持住最大股東的身份。
眾安保險被減持并不是一個出人意外的消息。近兩年監(jiān)管部門對于互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)進(jìn)行大力整頓，互聯(lián)網(wǎng)保險行業(yè)的行業(yè)陣痛仍在持續(xù)，眾安保險受此影響股價大跌。2021年1月，眾安保險股價達(dá)到66港元/股的高峰，但截至2022年4月1日，股價下跌至26.25港元/股。
螞蟻減持眾安保險是合理的融資取舍，同時也可以看出螞蟻對優(yōu)化自身資金鏈的迫切需求。
不止國內(nèi)，螞蟻的海外投資版圖也在收緊。
憑借強大的資金實力，螞蟻集團建立起了龐大的海外投資版圖，橫跨英、美、新加坡、印度等十幾個國家，螞蟻對海外擴展的野心可見一斑。
然而革命尚未完成，就“中道崩殂”了。今年2021年4月就傳出了螞蟻減持印度外賣公司Zomato的消息。Zomato被稱為印度的“餓了么”，螞蟻集團曾是其股東之一。
不僅針對Zomato，阿里巴巴在2020年8月份宣布擱置對印度公司的投資。原因主要是中印關(guān)系發(fā)生沖突的影響，另一方面，也是因為阿里在印度市場的投資收益并不高，對印度Paytm、Zomato、Snapdeal的投資回報都未達(dá)到預(yù)期。
值得留意的是，螞蟻集團選擇了在Zomato上市之前退出投資。在Zomato上市過程中，螞蟻集團把持有的優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股，雖然Zomato在7月份上市，但螞蟻集團在第二季度已經(jīng)完成轉(zhuǎn)換，在美國會計準(zhǔn)則下，二季度財報的賬面利潤被抬高。2021年4～6月（螞蟻二季度），阿里從螞蟻集團獲得的投資收益為65億元，同比上漲38.9%，上漲的主要原因就是Zomato在印度證券交易所上市。
合理猜測，螞蟻選擇在Zomato上市前退出投資的其中一個原因，是利用金融規(guī)則來抬高賬面收益，弱化整改期間經(jīng)營收益的波動，吸引投資者對螞蟻集團保持信心。
從這幾次的動作可以看出螞蟻集團對投資的態(tài)度漸趨保守，通過減少資金流動來優(yōu)化現(xiàn)金流，優(yōu)先聚焦主體業(yè)務(wù)，這也是大環(huán)境之下的理性之舉。
02
主動瘦身or被動減肥
對螞蟻來說，對投資的資產(chǎn)進(jìn)行“大甩賣”，既是一場轉(zhuǎn)型下的主動“瘦身”，也是緩解吃緊現(xiàn)金流的被動”減肥”。
監(jiān)管之后，螞蟻集團就開始了漫長的整改過程。雖然整體上順利有序，但作為曾市值2.1萬億元的龐大企業(yè)，整改依舊是一個艱難的“大象轉(zhuǎn)身”之舉。
去年4月份螞蟻集團被金融管理部門約談，后回應(yīng)稱將整體申設(shè)為金融控股公司，也即是將業(yè)務(wù)中涉金融的部分納入金融控股公司接受監(jiān)管。
簡單來說，就是要厘清支付寶和金融產(chǎn)品的界限，解除業(yè)務(wù)捆綁，對于涉及金融的部分要合法納入監(jiān)管。按照規(guī)劃要求，螞蟻集團旗下的金融業(yè)務(wù)都將按照《金融控股公司監(jiān)督管理試行方法》，劃歸到金融控股公司進(jìn)行管理，包括銀行、小貸，消費金融和個人征信等業(yè)務(wù)。
整改從各個層面入手，幾乎將螞蟻集團的業(yè)務(wù)進(jìn)行了重新的拆解組合。據(jù)未央網(wǎng)的報道，螞蟻集團整改主要有四大動作：
1、花唄與借唄分別啟動品牌隔離，并拆分業(yè)務(wù)場景，將旗下自營、合作的信貸業(yè)務(wù)進(jìn)行有效區(qū)隔；
2、在個人征信業(yè)務(wù)方面，通過錢塘征信申請個人征信牌照；
3、壓降余額寶規(guī)模，降低基金公司的流動性風(fēng)險；
4、螞蟻的兩家小貸公司平穩(wěn)退出市場，螞蟻集團整體或即將申設(shè)為金融控股公司。
但由于涉及到對產(chǎn)品的界定、數(shù)據(jù)、個人信息、隱私保護(hù)、商業(yè)秘密等問題，對螞蟻集團的整改十分復(fù)雜。
以花唄、借唄的品牌分離為例，這也是在整改中最重要的部分之一。
21年6月份，螞蟻集團成立了螞蟻消費金融（螞蟻消金），用以承接螞蟻集團的消費信貸業(yè)務(wù)，注冊資本為80億元人民幣。以花唄為例，花唄將成為螞蟻消金專屬的消費信貸服務(wù)品牌，而由銀行等金融機構(gòu)全額出資等消費信貸將變成“信用購”。
按照監(jiān)管要求，螞蟻集團將在螞蟻消金開業(yè)6個月內(nèi)，承接兩家小貸公司中符合監(jiān)管規(guī)定的消費信貸業(yè)務(wù)，完成花唄和借唄的品牌整改工作，開業(yè)1年內(nèi)，實現(xiàn)兩家小貸公司平穩(wěn)退出市場。
2020年上半年螞蟻集團的微貸科技平臺共促成信貸余額2.15萬億元，其中花唄、借唄的消費信貸余額就高達(dá)1.72萬億元，這也是螞蟻集團早期招股書中披露的數(shù)據(jù)。
按照最高12倍杠桿計算，注冊資金80億元的螞蟻消金最多只能承接1000億元左右的信貸規(guī)模，行業(yè)人士普遍認(rèn)為，如果想完全承接花唄和借唄的業(yè)務(wù)，螞蟻消金的增資是勢在必行的。
螞蟻消金也在努力尋找資本為自己“輸血”，2021年12月增發(fā)注冊資本220億元，如果增資成功，按300億元注冊資金計算，螞蟻消金最多可以承接4000億元的信貸規(guī)模，哪怕增資成功，與1.7萬億的規(guī)模相比，依然存在巨大缺口。
本來中國信達(dá)計劃出資60億元，認(rèn)購20%的股份權(quán)益，螞蟻好不容易找到了金主。沒成想金主中途“跑路”，今年1月13日，中國信達(dá)稱出于商業(yè)上的考慮，不再參與螞蟻消金的股權(quán)認(rèn)購。受到中國信達(dá)的影響，其他幾位認(rèn)購方也表示暫緩本次增資，待更新增資方案后再重新評估投資。
這樣一來，螞蟻消金的融資之路似乎更加遙遙無期，資本輸血的路短時間內(nèi)難以跑通。
屋漏偏逢連夜雨，沒有融到錢，螞蟻自身的現(xiàn)金流也在吃緊。事實上螞蟻消金的資金已經(jīng)不足。截至2021年10月，螞蟻消金的總資產(chǎn)為600.98億元，減去總負(fù)債后凈資產(chǎn)僅有74.75億元。營收更是呈現(xiàn)虧損，總營收僅29.09億元，凈虧損5.25億元。
營收壓力增而不減，現(xiàn)金流吃緊，短時間內(nèi)又找不到新的融資填充基金缺口，螞蟻消金面臨的壓力可想而知。現(xiàn)在據(jù)螞蟻消金開業(yè)1年還有3個多月，螞蟻集團1年內(nèi)完成品牌分離的目標(biāo)似乎已難如期完成。
在個人征信的整改方面，螞蟻集團參股了錢塘征信，申請個人征信牌照。去年11月份，中國人民銀行已經(jīng)公示受理錢塘征信地個人征信業(yè)務(wù)申請，目前仍在受理中，尚未獲批。
在余額寶方面，余額寶規(guī)模持續(xù)下降，截至21年上半年已降至7808億元，創(chuàng)五年來新低，預(yù)計未來余額寶規(guī)模還將繼續(xù)縮小。
可以看到，螞蟻集團仍處于整改的關(guān)鍵期，很多業(yè)務(wù)仍在進(jìn)行過渡。而整改牽涉到大量現(xiàn)金流和資源的流動，在與監(jiān)管博弈期間，螞蟻集團通過“瘦身”簡化基金鏈條、減少投資風(fēng)險，將資源集中服務(wù)于主體業(yè)務(wù)，是大局勢之下的必然之舉。
03
結(jié)語
囿于大環(huán)境及自身業(yè)務(wù)特殊性的影響，螞蟻已經(jīng)逐漸卸掉了投資巨擘的光環(huán)。
雖然21年被稱為“互聯(lián)網(wǎng)寒冬”，傳出裁員、調(diào)整業(yè)務(wù)架構(gòu)、股票下跌等等消息，但事實上，大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的業(yè)務(wù)營收并沒有大幅下滑，特別在投資方面還保持著強勁的增長勢頭。
據(jù)IT桔子的整理，騰訊在21年的投資事件超過268起，比2020年175起多了一百起，在投資上創(chuàng)下歷年最高記錄。
2021年更是字節(jié)的投資高峰年，共投資64家公司，比20年的34起投資多了一倍，總計已披露金額近350億元。
想要重回過去的輝煌，螞蟻還要投入更多的精力與金錢加速整改完成，其投資擴張的野心也要收一收了。
