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本文轉載自21世紀經濟報道記者陳植

隨著財報季來臨，多家金融科技中概股發布去年營收數據。

3月10日，360數科(QFIN.US)公布財報顯示，去年企業營收166.36億元人民幣，同比增長22.65%；凈利潤為57.82億元人民幣，同比增長65.35%。

3月15日，信也科技（NYSE：FINV）財報指出，去年促成借款金額1374億元，同比增長111.1%；全年營收額94.7億元，同比增長25.2%。

3月16日，樂信（NASDAQ：LX）財報顯示，去年促成借款額2138億，同比增長21%；營收額與利潤分別為114億元人民幣與30億元人民幣，凈利潤同比增長195.6%。

在多位金融科技業內人士看來，多家金融科技中概股在2021年實現業績增長，主要受到五大因素影響，一是中國經濟穩健復蘇帶動民眾消費信貸需求回升，二是金融科技中概股積極布局小微信貸業務初見成效；三是業務結構調整持續推進，包括持續提高無擔保的純助貸業務模式占比，令信貸規模得以更快擴張；四是運營效率持續提升；五是金融科技中概股都將場景驅動型業務升級為科技零售，加快布局to B服務，通過向金融機構提供科技與運營能力加速中小銀行數字化轉型，獲取新的業務增長點。

值得注意的是，盡管金融科技中概股營收增長，但受到市場環境等因素影響，其股價表現與業績表現日益“脫節”——3月中旬，多家金融科技中概股股價甚至觸及近年最低點。

一位華爾街對沖基金經理向記者透露，就業績而言，金融科技中概股估值似乎偏低，但考慮到中概股所面臨的退市監管風險等因素，不少華爾街投資機構都選擇低配中概股，導致他們對金融科技中概股的配置興趣相應減弱。

記者多方了解到，目前樂信、陸金所等金融科技中概股紛紛啟動新的股票回購計劃以提振市場信心。

“目前，我們受個別金融科技中概股委托，向多家華爾街大型資管機構做推介，吸引他們重新評估金融科技中概股的投資價值。”一位美國投資者關系管理機構亞太區首席代表向記者指出。

在他看來，此前華爾街對沖基金之所以難以對金融科技中概股產生配置興趣，主要受兩個因素影響，一是中概股退市監管風險，二是金融科技中概股自身面臨的行業監管不確定性。但如今，隨著中美相關部門正積極解決中概股會計監管問題，加之中國金融科技監管風險不確定性減弱，金融科技中概股的配置機會也許正悄然來臨。

“但是，華爾街對沖基金要重拾金融科技中概股配置策略，還需要一個相對漫長的過程?！边@位美國投資者關系管理機構亞太區首席代表坦言，首先，金融科技中概股需證明自身業績增長的持續性，其次，這個領域的股票交易活躍度需大幅提升以證明更多資金正在流入。

向更高資質客群持續傾斜

記者通過梳理多家金融科技中概股財報數據發現，去年其營收增長與用戶數持續上升有著密切關系。

其中，2021年信也科技新增借款人數量每個季度都超過100萬，去年第四季度104萬。截至去年末，樂信用戶數1.65億，同比增長40%；活躍用戶數1420萬，同比增長10%。

“這背后，是中國經濟持續穩健增長令民眾消費信貸需求增加。”一位國內大型助貸平臺風控總監向記者指出。此外，很多民眾增加消費信貸額，也給金融科技中概股營收增長帶來新的動能。

數據顯示，信也科技在去年第四季度的筆均借款金額為6114元，同比增長51.3%。

記者多方了解到，這與眾多金融科技中概股積極調整用戶結構息息相關。近年金融科技平臺紛紛加大對高信用評級用戶的獲取與信貸投放，帶動相應的筆均借款額“水漲船高”。

值得注意的是，這令金融科技中概股的助貸業務利率結構發生明顯變化。比如樂信在去年第四季度的促成借款里，年化利率低于24%的部分占比近60%，原因是大量優質客戶流入，正驅動助貸產品利率回落。

與此對應的是，高信用評級客戶數量上升正令金融科技中概股壞賬率相對平穩波動——截至去年底，樂信的90天以上逾期率為1.92%，較前一個季度幾乎持平。

但是，未來金融科技中概股能否保持相對較低的壞賬率，仍面臨較高的挑戰。具體而言，隨著客戶數量與授信放貸規模雙雙增加，近期消費信貸行業的壞賬風險又有上升苗頭。具體而言，去年四季度以來，部分國內助貸機構的90天以上逾期率較前一個季度回升0.2-0.4個百分點。

究其原因，一是去年四季度起，消費借款欺詐風險再度抬頭，若助貸平臺風控機制未能及時迭代升級，不法分子可以“偽裝”成高信用評級用戶，利用平臺信貸風控審核漏洞套取大量信貸資金；二是個別行業波動令相關公司員工需另尋工作，導致他們還款時間延后，無形間抬高了平臺逾期率。

“當前我們正依托科技驅動，對不同行業人員的還款風險進行精準識別與管理，確保在授信、促活與信貸審核等各個場景環節，在給借款人合理提升信貸額同時降低欺詐與逾期損失?！鄙鲜鰢鴥却笮椭J平臺風控總監坦言。

小微信貸從藍海變紅海？

值得注意的是，去年金融科技中概股業績增長的另一個驅動力，是他們進軍小微信貸領域“初見成效”。

信也科技財報顯示，去年服務小微企業用戶82.6萬，促成借款金額270億，占全年促成交易總額的19.7%。

去年，樂信面向小微用戶的信用借款業務152億元；360數科向小微企業提供信貸額度302億元，且全部是信用貸款，其中首貸戶占比達到七成。

一位金融科技中概股運營總監此前接受本報記者采訪時表示，近年他們之所以大舉布局小微信貸市場，主要受到兩大因素影響，一是他們發現信貸用戶客群里，個體戶、夫妻店等小微企業的占比持續上升，盡管他們占比約為30%，但貢獻逾60%助貸業務交易量；二是國家相關部門出臺多項措施積極扶持小微企業發展，令眾多銀行加大小微業務信貸投放額，因此他們正積極與中小銀行開展助貸業務合作，通過協助銀行精準獲客與輔助風控，引導更多信貸資金流向小微企業領域，帶動自身助貸業務快速增長。

記者獲悉，如今，部分金融科技中概股與中小銀行合作，陸續研發了面向小微客群的個人工商貸、票據貸、稅貸等專項信貸產品。

但是，如何進一步做大做強小微信貸業務規模，對眾多金融科技中概股而言又是一個全新的挑戰。目前，多數金融科技中概股主要依靠小微客群的以往還款記錄作為判斷是否放款的主要依據，導致他們面對新小微客戶的放貸風控能力相對薄弱。

“由于缺乏小微企業的產業鏈上下游資金周轉數據與全面財稅數據，我們只能將小微信貸客戶集中在煙草零售等特定行業，很難將服務范疇擴展到其他零售批發貿易領域小微企業?！币患覈鴥戎J機構負責人向記者指出。此外，他們主要依靠自有的場景服務與營銷渠道獲取小微客群，導致小微客群增長容易遭遇“天花板”。

因此，越來越多金融科技中概股紛紛與第三方科技公司、小微企業財務SaaS平臺開展合作，力爭打通小微企業的上下游貿易信息數據與資金周轉等財務信息，持續擴大小微信貸客群覆蓋面。

“若通過第三方科技公司的協助，實現更大的小微客群信貸規模，更低的信貸融資成本與更好的風控能力，小微信貸業務占比有望達到助貸規模的50%?！鄙鲜鰢鴥戎J機構負責人坦言。

記者了解到，通過持續打通小微企業上下游貿易信息與財務數據，360數科計劃在2022-2024年保持新增貸款增速約20%，其中大部分新增貸款額將投向小微企業客群。

如今，小微信貸市場儼然成為眾多金融科技中概股的“必爭之地”，但誰能脫穎而出，很大程度取決于他們的獲客、風控與貸后管理能力是否“出類拔萃”。

“尤其在去年國有大型銀行紛紛加快市場下沉步伐，擴大各地小微企業信貸投放的情況下，我們正面臨越來越激烈的優質客戶競爭壓力?！鼻笆鼋鹑诳萍贾懈殴蛇\營總監向記者透露。這令金融科技中概股在持續降低助貸產品利率同時，還得進一步提升放款效率與人性化貸后管理服務，才能贏得新的發展空間。

關鍵詞：小微企業同比增長億元人民幣