在美國(guó)散戶(hù)們的齊心協(xié)力之下，華爾街知名投資機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金遭遇了前所未有的毀滅式“踩踏”——做空機(jī)構(gòu)香櫞表示未來(lái)停止做空
編譯年雙渡
1月中旬以來(lái)，金融市場(chǎng)發(fā)生了一件令人難以置信的戲劇性事件。美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》稱(chēng)其為：“散戶(hù)一出手，華爾街將不復(fù)從前。”
在美國(guó)散戶(hù)們的齊心協(xié)力之下，華爾街知名投資機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金遭遇了前所未有的毀滅式“踩踏”——做空機(jī)構(gòu)香櫞表示未來(lái)停止做空，各路明星對(duì)沖基金要么賠盡全部身家，要么瀕臨破產(chǎn)。
如果將這一事件看作美國(guó)散戶(hù)和華爾街金融機(jī)構(gòu)之間的一場(chǎng)拔河比賽，那么掙扎求生的游戲零售商游戲驛站(GameStop)就是雙方手中的那根繩子。美國(guó)財(cái)經(jīng)分析師詹姆斯·爾利表示，這場(chǎng)比賽成為了小投資者和大型投資機(jī)構(gòu)之間的大戰(zhàn)。目前來(lái)看，小投資者占了上風(fēng)。
華爾街的腳本
游戲驛站是美國(guó)一家已有37年歷史的老牌游戲產(chǎn)品零售商，以線(xiàn)下零售為主，業(yè)務(wù)模式非常單一，主要賣(mài)游戲碟片、游戲機(jī)以及周邊產(chǎn)品。受線(xiàn)上游戲產(chǎn)業(yè)的沖擊，其近幾年來(lái)連年虧損。而受新冠肺炎疫情影響，游戲驛站2020年截止到第三季度的凈銷(xiāo)售額更是同比下降了30%，線(xiàn)下門(mén)店相繼關(guān)閉，只能靠不斷裁員和變賣(mài)資產(chǎn)來(lái)維持生存。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，2020年上半年，游戲驛站的股價(jià)一直在4美元左右徘徊，一度被認(rèn)為有退市的危險(xiǎn)。
然而，疫情是危機(jī)，也是轉(zhuǎn)機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)為了救市出臺(tái)一系列政策，對(duì)于沒(méi)法出門(mén)的美國(guó)人而言，游戲自然成為人們居家的主要消遣方式，游戲板塊開(kāi)始受到資金的追捧。
2020年8月，風(fēng)險(xiǎn)投資人、美國(guó)寵物用品電商Chewy的聯(lián)合創(chuàng)始人瑞恩·科恩開(kāi)始大舉買(mǎi)入游戲驛站的股票，幾乎是憑一己之力就將游戲驛站的股價(jià)拉升了數(shù)倍。隨后，一些華爾街投資人士和散戶(hù)們紛紛入場(chǎng)。
很顯然，從基本面來(lái)看，像游戲驛站這種既沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐、業(yè)務(wù)模式又傳統(tǒng)的公司，是應(yīng)該逐漸退出時(shí)代舞臺(tái)的。如今股價(jià)上漲了這么多，正好成為做空的對(duì)象。而根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，2020年，游戲驛站的做空率達(dá)到了97.75%，是美股市場(chǎng)上被賣(mài)空最多的公司。
到了今年1月11日，游戲驛站任命瑞恩·科恩為公司董事。在這一消息的刺激下，游戲驛站的股價(jià)又翻了一倍，到了40美元左右。這時(shí)，做空機(jī)構(gòu)終于坐不住了。
1月19日，香櫞宣稱(chēng)，游戲驛站的股價(jià)很快就會(huì)從40美元跌回20美元，并嘲諷說(shuō)：“現(xiàn)在買(mǎi)入的人都是傻瓜。”同時(shí)香櫞開(kāi)始借入游戲驛站的股票在市場(chǎng)上賣(mài)出，買(mǎi)入看空期權(quán)，實(shí)施做空行動(dòng)。還有一些做空機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金也跟隨香椽一起行動(dòng)，想要分得一杯羹。
按照以往的經(jīng)驗(yàn)，香椽的報(bào)告和賣(mài)空行為將在市場(chǎng)上產(chǎn)生巨大影響，游戲驛站的股價(jià)將開(kāi)始下跌，隨后散戶(hù)們瘋狂出逃，股價(jià)一瀉千里。香椽再在低位買(mǎi)入游戲驛站的股票，然后賺個(gè)盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
然而這一次，美國(guó)的散戶(hù)們卻并沒(méi)有按常理出牌。根據(jù)財(cái)富網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，游戲驛站股價(jià)在1月的上漲幅度高達(dá)不可思議的1925%。
散戶(hù)的憤怒
做空機(jī)構(gòu)的做法激怒了散戶(hù)。第二天，也就是1月20日，香櫞的推特賬戶(hù)就受到了黑客的攻擊，使之不得不將視頻轉(zhuǎn)放在YouTube上。
事情還沒(méi)完。1月21日，網(wǎng)絡(luò)社區(qū)Reddit上一個(gè)名為“華爾街賭場(chǎng)”(Wallstreetbets)的分區(qū)論壇聚集了近300萬(wàn)散戶(hù)投資者，他們大量購(gòu)入被機(jī)構(gòu)嚴(yán)重沽空的股票及看漲期權(quán)，一場(chǎng)散戶(hù)與華爾街大型機(jī)構(gòu)投資者的對(duì)抗就此展開(kāi)。
1月22日，香櫞的老板萊福特被迫認(rèn)栽，發(fā)表聲明稱(chēng)遭遇“網(wǎng)絡(luò)暴民”的攻擊，將不再評(píng)論游戲驛站。但隨后，另一家對(duì)沖基金梅爾文資本在獲得注資后接過(guò)了做空的接力棒。1月26日，曾飽受做空機(jī)構(gòu)之苦的特斯拉老板馬斯克加入了這場(chǎng)博弈——他在社交平臺(tái)上聲援游戲驛站，這進(jìn)一步點(diǎn)燃了散戶(hù)們的激情。游戲驛站的股價(jià)隨即以令人瞠目的速度上漲。
1月27日美股收盤(pán)時(shí)，游戲驛站的股價(jià)超過(guò)了347美元，一周的漲幅近8倍。來(lái)自金融分析公司的數(shù)據(jù)顯示，截至1月27日當(dāng)天，做空游戲驛站的機(jī)構(gòu)損失了超過(guò)50億美元。
1月28日，事情出現(xiàn)了變化。由于不向用戶(hù)收取交易費(fèi)用，美國(guó)證券交易平臺(tái)羅賓漢在過(guò)去幾年里成為美國(guó)最重要的散戶(hù)聚集地之一。這天，包括羅賓漢在內(nèi)，還有美國(guó)最大券商盈透證券等多家交易平臺(tái)開(kāi)始實(shí)施限制措施，阻止用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)游戲驛站等散戶(hù)集體抱團(tuán)購(gòu)買(mǎi)的股票，且只允許賣(mài)出，并宣稱(chēng)此舉是“為了保護(hù)大家”。受大量散戶(hù)無(wú)法交易的影響，游戲驛站在當(dāng)天開(kāi)盤(pán)上漲37%后一路下跌，至收盤(pán)時(shí)跌幅超過(guò)44%。這令散戶(hù)感到更加憤怒，并將戰(zhàn)火轉(zhuǎn)向更廣泛的投資標(biāo)的，包括加密貨幣和白銀期貨。1月29日，迫于壓力，包括羅賓漢在內(nèi)的多家交易平臺(tái)放松了對(duì)抱團(tuán)股的限制。
同一天，美國(guó)證券交易委員會(huì)發(fā)表聲明稱(chēng)，將研究券商們不利于投資者或限制交易能力的行為。香櫞也在翌日“繳械投降”，表示未來(lái)將停止做空研究。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)“主持正義”
處于矛盾焦點(diǎn)位置的羅賓漢是一家成立于2013年、總部位于美國(guó)加州硅谷的創(chuàng)業(yè)公司，因?yàn)椴幌蛴脩?hù)收取交易費(fèi)用而吸引了很多年輕的散戶(hù)投資者。2020年，這一平臺(tái)的用戶(hù)數(shù)量已經(jīng)增長(zhǎng)至1300萬(wàn)，平均戶(hù)頭規(guī)模只有1000-5000美元，可以說(shuō)是美國(guó)最重要的散戶(hù)聚集地之一。
美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道(CNBC)認(rèn)為，一度被視作美國(guó)散戶(hù)大本營(yíng)交易平臺(tái)的羅賓漢，被質(zhì)疑其背后的金主是華爾街大型金融機(jī)構(gòu)。甚至有傳聞稱(chēng)，禁令的下達(dá)是受到大型對(duì)沖基金城堡投資的引導(dǎo)，雖然城堡投資做出了澄清，但散戶(hù)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的對(duì)立情緒仍在激化。如今，散戶(hù)們很容易在社交媒體上聚集在一起。當(dāng)交易平臺(tái)遭遇社交媒體，最終便很容易掀起聲勢(shì)浩大的逼空潮。
據(jù)道瓊斯旗下新聞網(wǎng)站MarketWatch報(bào)道，對(duì)沖基金梅爾文資本管理公司的市值在剛剛過(guò)去的1月減少了53%。截至2020年年末，梅爾文的資金高達(dá)125億美元，是華爾街近年來(lái)表現(xiàn)最好的對(duì)沖基金之一。
1月29日，美國(guó)證券交易委員會(huì)發(fā)表聲明稱(chēng)，將研究券商們不利于投資者或限制交易能力的行為，努力保護(hù)投資者免受操縱的影響。
現(xiàn)在美國(guó)國(guó)會(huì)也表示計(jì)劃針對(duì)游戲驛站股價(jià)事件召開(kāi)聽(tīng)證會(huì)，得克薩斯州總檢察長(zhǎng)也向在線(xiàn)證券交易平臺(tái)羅賓漢提起13項(xiàng)民事調(diào)查，要求他們調(diào)查近期發(fā)生的“散戶(hù)被拔網(wǎng)線(xiàn)”等事件。
美國(guó)聯(lián)邦參議員伊麗莎白·沃倫說(shuō)：“突然間，億萬(wàn)富翁和一些對(duì)沖基金都開(kāi)始叫喊，僅僅是因?yàn)樗麄儾皇俏ㄒ灰ㄟ^(guò)操縱市場(chǎng)而獲利的人。這就是為什么我們要有專(zhuān)門(mén)的證券交易委員會(huì)來(lái)制定關(guān)于市場(chǎng)操縱的清晰規(guī)則，并且還要堅(jiān)定執(zhí)行的理由。”
1月31日，美國(guó)總統(tǒng)拜登的高級(jí)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，拜登政府將對(duì)游戲驛站過(guò)山車(chē)式股票交易的法律問(wèn)題進(jìn)行調(diào)查。國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主席布萊恩·迪斯在接受NBC新聞采訪(fǎng)時(shí)表示，國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)致力于全面了解發(fā)生的情況，重點(diǎn)是保護(hù)散戶(hù)投資者的利益和公平交易，發(fā)現(xiàn)、追查潛在的違法行為。
美國(guó)證券交易委員會(huì)前代理主席勞拉·昂格爾表示：“如今的美國(guó)證券交易委員會(huì)正處在一個(gè)比較艱難的時(shí)期，若證券交易委員會(huì)認(rèn)為市場(chǎng)被操縱，那么他們就有權(quán)暫停交易。但這樣一來(lái)，幾乎可以肯定的是持有游戲驛站股票的人會(huì)虧損。”
逼空之戰(zhàn)如何發(fā)展
在激戰(zhàn)多日之后，游戲驛站的看空押注增多。根據(jù)金融數(shù)據(jù)公司的調(diào)查，目前游戲驛站的空頭倉(cāng)位依然龐大，高達(dá)112億美元，僅次于特斯拉和蘋(píng)果。這表明，不少看空者遭遇了逼空，但又有新的做空力量加入。顯然，這場(chǎng)散戶(hù)與華爾街的對(duì)抗還在進(jìn)行。
一些投資人警告，散戶(hù)逼空對(duì)公眾無(wú)益，缺乏經(jīng)驗(yàn)的投資者最終可能會(huì)玩火自焚。“香櫞們”失敗了，空頭們虧損爆倉(cāng)離場(chǎng)，可是散戶(hù)們手里還攥著大把游戲驛站的股票。只有以更高的價(jià)格賣(mài)出，散戶(hù)才可能賺到錢(qián)。但是，游戲驛站收入下滑、持續(xù)虧損、經(jīng)營(yíng)方式傳統(tǒng)且沒(méi)有新的增長(zhǎng)點(diǎn)，如今這么高的股價(jià)，誰(shuí)會(huì)去做接盤(pán)俠?
高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，由于儲(chǔ)蓄率的增加，美國(guó)散戶(hù)近年來(lái)的“彈藥”很充足。在2000年美股見(jiàn)頂之前，美國(guó)家庭信用卡債務(wù)規(guī)模同比上升了5%，同時(shí)支票存款規(guī)模出現(xiàn)下降。但到了2020年，情況則完全相反。2020年，美國(guó)家庭信用卡債務(wù)規(guī)模同比下降了10%以上，支票存款規(guī)模同比增長(zhǎng)了4萬(wàn)億美元，儲(chǔ)蓄規(guī)模增加了5萬(wàn)億美元。
此外，高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家還預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)聯(lián)邦政府將有超過(guò)1萬(wàn)億美元的財(cái)政支持，包括另一輪直接支票補(bǔ)助。雖然目前凈保證金借款規(guī)模占美股市值的0.9%，與2000年時(shí)的1%相當(dāng)，但在2020年，35%的保證金債務(wù)增幅與1999年150%的增幅相比仍相形見(jiàn)絀。
摩根大通則認(rèn)為，散戶(hù)抱團(tuán)股的波動(dòng)性和保證金要求大幅上升，可能會(huì)讓那些不久前獲利的散戶(hù)蒙受損失。這些損失可能會(huì)導(dǎo)致未來(lái)整體散戶(hù)資金流入放緩，削弱股市的重要支撐作用。
關(guān)鍵詞： 美國(guó)散戶(hù) 逼空之戰(zhàn)
