眼下可能是支付機構上市最好的時機。
近期，接連幾家支付機構傳出沖刺A股的消息。繼銀聯商務、連連支付母公司擬登陸科創板之后，在2020年收官之際，傳出收錢吧擬在創業板IPO的消息。不久前，有著“支付第一股”之稱的匯付天下宣布從港交所退市，消息稱或計劃在科創板上市。
針對支付機構密集尋求A股上市，多位接受第一財經記者采訪的業內人士認為，一方面，拉卡拉成功登陸創業板，以及科創板的定位為支付機構沖刺A股提供了更多可能;另一方面，金融嚴監管態勢繼續，支付行業業務量越來越向成熟機構集中，不論出于市場競爭還是自身發展壯大的考慮，眼下可能是支付機構上市的最好時機。
支付行業資深分析師王蓬博認為，當前，支付機構或將迎來一波上市潮，尤其對于那些牌照多樣化、經營范圍廣、業務穩定且具備持續利潤增長的支付機構，更受資本市場青睞。
支付機構密集沖刺A股
拋開支付寶母公司螞蟻集團、網銀在線背后的京東數科不談，目前至少已有三家支付機構確定沖刺A股，且多選擇科創板。業內人士向記者表示，實力較強的支付機構一直都在尋求各種融資平臺，目前A股政策形勢較好，新設的科創板更是誘發了支付機構的上市熱情。
2020年12月30日，上海證監局官網顯示，中金公司發布關于上海收錢吧互聯網科技股份有限公司(下稱“收錢吧”)輔導備案情況報告公示，中金公司于2020年12月開始對聚合支付機構收錢吧擬登陸創業板進行上市輔導，這意味著收錢吧正式開啟了上市之路。
記者發現，此前種種跡象表明，收錢吧早已在為上市做準備。其先后于2020年8月、12月大幅提升注冊資本，由1030萬元人民幣增資至36750萬元人民幣，同年12月還進行了多項工商信息變更，包括董事備案、監事備案、章程備案等，企業類型也從有限責任公司變更為股份有限公司，完成股份改制。
據了解，作為介于第三方支付和商戶之間的聚合支付服務商，收錢吧是不具備支付牌照的“第四方支付”機構，其競品包括哆啦寶、掃唄、付唄、錢方等。業內普遍認為，聚合支付是一個低利潤行業，企業往往需要通過擴大規模、優化產品等形成競爭優勢。
與收錢吧不同的是，同期沖刺A股的銀聯商務、連連支付則均為持牌第三方支付機構。
2020年12月18日，浙江證監局網站披露，連連支付母公司“連連數字”于2020年12月9日進入科創板上市輔導備案，中金公司已受聘擔任上市輔導機構，輔導期大致為2020年12月至2021年3月。
公開資料顯示，連連支付于2011年9月獲得中國人民銀行頒發的第二批支付許可證。近年來，移動支付和跨境支付成為其主要發力的兩大領域。2019年連連支付相關負責人曾透露，連連已經獲得境外支付牌照近30張。
據天眼查信息，連連數字至今共完成五輪融資，中國光大集團、賽伯樂投資、普華資本、金浦投資、華麓投資、紅杉資本中國、上海國和投資以及博裕資本等均參與其中。
王蓬博指出，從大環境來看，鼓勵科技型企業上市。而受益于跨境支付近幾年飛速發展，以及疫情之下跨境電商逆勢增長，支付機構今年上市也會更有底氣。
2020年8月，國內最大收單機構銀聯商務同樣與中金公司簽訂了上市輔導協議，耗時4個月后，銀聯商務完成科創板上市輔導工作。據2020年12月15日上海證監局網站披露的《中金公司關于銀聯商務股份有限公司輔導工作總結報告》，中金公司表示輔導工作取得了良好效果，達到了目標要求。這意味著銀聯商務已具備發行上市基本條件，距離A股再近一步。
作為人民銀行確定的21家重點支付機構之一，銀聯商務的支付牌照包括：銀行卡收單、互聯網支付、預付卡受理。近年來，在業務上，銀聯商務不止于收單，還拓展了理財、貸款、大數據信息服務、營銷增值服務、自助終端、金融云等多種服務。截至2020年6月末，公司累計服務包括大中型、知名企業在內的各類商戶數量超過1800萬家，累計鋪設終端超過2900萬臺。
中信證券研究肖斐斐團隊認為，銀聯商務作為國內最大的支付收單機構，具備扎實的B端商戶資源。擬IPO上市有望夯實公司平臺基礎，并助力公司轉型發展。
不過，王蓬博提出，雖然目前是上市比較好的時間點，但也要注意到監管層對于合規性的要求越來越高，經過這幾年的風險出清，不論聚合支付、跨境支付還是收單業務，監管政策規范愈發細致，對支付機構違法違規行為的處罰力度料將持續加大。
“除了業務合規風險較大可能影響支付機構IPO之外，如何保證業務穩定不受整體市場波動的影響，尤其是支付雖然是基礎性行業，但整體利潤是微利的，投資人希望能夠見到有一個較好的增長，怎么保證公司業績和利潤的持續增長，是支付機構面臨的一個巨大挑戰。”王蓬博說。
科創板成支付機構IPO主戰場
隨著支付機構密集備戰A股，支付上市公司的陣容有望進一步擴大。有分析稱，對于支付機構來說，相較于美股和港股，無論是從估值的PE倍數還是從上市為企業帶來的品牌背書而言，A股都是更好的上市陣地。
然而與銀聯商務、連連數字、京東數科等主流機構選擇科創板作為IPO主戰場不同，收錢吧則選擇闖關創業板。對此，支付產業網創始人劉剛向記者表示，收錢吧選擇創業板，或受拉卡拉成功在創業板上市影響，收錢吧創始人陳灝曾經是拉卡拉的高管，拉卡拉也持有收錢吧股份，但與拉卡拉不同，收錢吧沒有支付牌照，僅是聚合支付服務商。
針對支付機構的不同選擇，王蓬博分析稱，創業板與科創板，最主要的區別還是上市的難易程度，科創板對于公司的盈利要求沒有那么高。另外，相較而言，創業板投資者準入門檻更低一些，創業板試點注冊制對新開戶投資者實行“10萬元資產+2年投資經驗”的門檻，而科創板則是50萬元門檻。
據易觀智庫發布《中國第三方支付行業發展趨勢展望2020》稱，市場肅清的同時，持牌第三方支付公司也進入相對成熟的發展階段，在近幾年開始頻繁地登陸資本市場。2018年，匯付天下成功登陸港交所主板;2019年，拉卡拉成功登陸深交所創業板，成為A股持牌第三方支付公司第一股;2020年6月，移卡成功登陸港交所主板。
就在支付機構扎堆上市之際，2020年12月23日，上市兩年后的匯付天下突然宣布私有化，從港交所退市，坊間隨即傳出其可能計劃在A股科創板上市的消息。
王蓬博對此表示，匯付天下擬從港股退市，或因股價偏低、流動性差，未能達到股東預期。和A股相比，港股投資人可能更保守，對上市企業的估值以及市盈率的計算都偏保守。而在A股上市股價和市值可能會相對更高。
劉剛對記者表示，上市時機的選擇里有個很大的因素是此時此刻企業的估值，目前而言，支付機構的估值相較于之前是下降的，未來有可能還會更低。
Wind資訊數據顯示，截至目前，匯付天下總市值約為44億港元;移卡總市值約為171億港元;拉卡拉總市值約為240億元。第一財經根據公開信息梳理，2019年初收錢吧完成C輪融資，消息稱其估值約達20億元。2018年9月，連連支付母公司連連數字宣布獲逾十億元人民幣融資，估值超過百億元。2018年12月，按照彼時股權轉讓價格推算，銀聯商務的估值約為230億元。
對于影響支付機構上市估值的因素，上述受訪人士均表示，一看公司的利潤業績，二看監管部門許可的經營范圍，即牌照多樣化;三看公司股東、投資方的背景實力。“從目前來看，支付機構或將迎來一波上市潮。尤其對于那些牌照多樣化、經營范圍廣、業務穩定且具備持續利潤增長的支付機構而言，上市會更容易，并且更受資本市場青睞。”王蓬博說。
易觀智庫報告指出，隨著持牌支付機構逐漸得到資本認可，同樣位于支付產業鏈上的非持牌支付產業服務商和終端廠商在將來也會陸續嘗試登陸資本市場，二者共同推動了泛支付行業逐漸成為資本市場上一個重要的獨立板塊。可以預見的是，泛支付上市公司的陣容在未來將變得越來越大。
