臨近11月末，大金融板塊發(fā)力，此前平平無(wú)奇的銀行股在過(guò)去一周強(qiáng)勢(shì)上漲，集體飄紅。尤其是11月27日，銀行股在早盤(pán)就出現(xiàn)異動(dòng)，建行、工行等國(guó)有大行迅速?zèng)_高。截至當(dāng)日收盤(pán)，銀行股指數(shù)收?qǐng)?bào)5026.84點(diǎn)，接近年內(nèi)高點(diǎn)。
對(duì)此，有券商分析師稱，銀行股此番上漲，或與貸款利率回升有關(guān)。央行近日披露的第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，今年9月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為5.12%，雖然較去年12月有所下降，但較6月的5.06%環(huán)比小幅上升了6BP，這或意味著利率上行拐點(diǎn)趨勢(shì)確定，對(duì)配置銀行股有參考意義。
不過(guò)，盡管銀行股大漲，但目前仍有約7成的銀行股破凈。在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，銀行股估值仍處于低位，再加上機(jī)構(gòu)倉(cāng)位配置不高，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，銀行凈利潤(rùn)增速有望修復(fù)，銀行股將成為配置的一大選擇，低估值的銀行板塊將迎來(lái)一波上漲行情。
銀行股全線飄紅
銀行股近日的“不俗”表現(xiàn)，引發(fā)市場(chǎng)熱烈討論。“讓人不禁想起2012年12月那時(shí)候，銀行股也出現(xiàn)過(guò)異動(dòng)。”一位銀行業(yè)券商分析師向第一財(cái)經(jīng)記者感嘆道，“目前可以說(shuō)市場(chǎng)風(fēng)格切換正在進(jìn)行中。”
11月27日，銀行股全線飄紅，帶動(dòng)金融板塊走強(qiáng)，進(jìn)而支撐上證50創(chuàng)下12年新高。當(dāng)日開(kāi)盤(pán)，工行、建行等國(guó)有大行迅速?zèng)_高，滬深兩市三大指數(shù)高開(kāi)，雖然盤(pán)中一度出現(xiàn)調(diào)整，但午后出現(xiàn)回暖，銀行、券商等金融股更是在尾盤(pán)發(fā)力，帶動(dòng)上證指數(shù)漲超1%站穩(wěn)3400點(diǎn)位。
截至當(dāng)日收盤(pán)，上證指數(shù)漲1.14%，收?qǐng)?bào)3408.31點(diǎn);深證成指漲0.67%，收?qǐng)?bào)13690.88點(diǎn);上證50指數(shù)漲1.54%,收?qǐng)?bào)3498.66點(diǎn),創(chuàng)下2008年3月以來(lái)新高。
從盤(pán)面上看，銀行板塊漲幅最大，Wind銀行指數(shù)上漲了2.28%，居全部Wind二級(jí)行業(yè)指數(shù)首位。具體到個(gè)股方面，37只銀行股中有12只漲幅超3%。其中，剛剛上市的廈門(mén)銀行漲停，收盤(pán)報(bào)11.36元/股;紫金銀行緊隨其后，上漲6.44%報(bào)4.30元/股。
國(guó)有大行中，工行股價(jià)大漲5.89%報(bào)5.39元/股，據(jù)此計(jì)算，該行市值達(dá)到1.81億元，當(dāng)日成交額為48.8億元，創(chuàng)下近5年來(lái)最大交易額;建行漲4.30%報(bào)7.03元/股，當(dāng)日成交額為21.79億元。
此外，無(wú)錫銀行、成都銀行、青農(nóng)商行、張家港行等中小行表現(xiàn)也較為亮眼，漲幅分別為5.03%、5.03%、4.79%和4.00%。相比之下，光大銀行、平安銀行和興業(yè)銀行漲幅較低，分別為1.12%、1.03%和0.98%，漲幅居后。
對(duì)于銀行股上漲的邏輯，光大證券固定收益首席分析師張旭對(duì)記者稱：“市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)貸款利率持續(xù)提高的預(yù)期是銀行股上漲的一個(gè)重要觸發(fā)因素。”
事實(shí)上，這也是不少業(yè)內(nèi)人士的看法，根據(jù)日前央行公布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，9月新發(fā)貸款加權(quán)平均利率相比此前有所回升，或意味著貸款利率拐點(diǎn)出現(xiàn)。
報(bào)告顯示，9月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為5.12%，較去年12月下降0.32個(gè)百分點(diǎn)，但較今年6月環(huán)比上升0.06個(gè)百分點(diǎn)。
其中，一般貸款加權(quán)平均利率、票據(jù)融資加權(quán)平均利率、個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率分別為5.31%、3.23%、5.36%，較去年12月分別下降0.43個(gè)、0.03個(gè)、0.26個(gè)百分點(diǎn)，但較今年6月分別環(huán)比提升0.05個(gè)、0.38個(gè)、-0.06個(gè)百分點(diǎn)。
在浙商證券首席戰(zhàn)略官兼研究所所長(zhǎng)邱冠華看來(lái)，貸款利率回升6BP，利率上行拐點(diǎn)趨勢(shì)確立。“貨幣不松不緊、利率溫和上行，對(duì)銀行股非常有利，對(duì)策略思維配置行業(yè)具有重要參考意義。”邱冠華說(shuō)。
天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，9月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率的回升，意味著2018年第三季度以來(lái)的貸款利率下降或已結(jié)束，新發(fā)放貸款利率逐步進(jìn)入上升通道，考慮到市場(chǎng)利率上升對(duì)負(fù)債成本的影響及資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配，明年二季度開(kāi)始銀行息差有望改善。
除了信貸利率的回升，還有觀點(diǎn)認(rèn)為，央行對(duì)未來(lái)貨幣政策的描述也釋放了積極信號(hào)，進(jìn)而促使銀行股上漲。央行稱，下一階段，將完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，根據(jù)宏觀形勢(shì)和市場(chǎng)需要，科學(xué)把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，既保持流動(dòng)性合理充裕，不讓市場(chǎng)缺錢(qián)，又堅(jiān)決不搞“大水漫灌”，不讓市場(chǎng)的錢(qián)溢出來(lái)。
行情會(huì)否持續(xù)
盡管銀行股出現(xiàn)大漲，但根據(jù)最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，37只銀行股中，仍有26只銀行股處于破凈狀態(tài)，其中，交通銀行、華夏銀行市凈率最低，為0.50倍和0.47倍。
相比之下，寧波銀行、招商銀行、廈門(mén)銀行、杭州銀行等11家銀行的市凈率則處于1倍以上。其中，寧波銀行最高，為2.25倍，招商銀行為1.87倍，廈門(mén)銀行和杭州銀行分別為1.70倍和1.44倍，4家銀行27日的股價(jià)漲幅分別為2.74%、1.69%、9.97%和3.76%。
目前，市場(chǎng)普遍關(guān)注，對(duì)于銀行股而言，此番上漲是行情的開(kāi)始還是結(jié)束?中金公司研報(bào)分析，在三季度新投放貸款利率環(huán)比企穩(wěn)回升的背景下，銀行凈息差預(yù)期開(kāi)始樂(lè)觀，重申“業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，而非反彈”的行業(yè)判斷。向前看1~5個(gè)季度，預(yù)計(jì)上市銀行業(yè)績(jī)逐步改善，銀行股將迎來(lái)一輪類(lèi)似2016~2018年大幅度上漲行情。
與此同時(shí)，也有觀點(diǎn)提及，貸款利率環(huán)比回升并不意味著“促進(jìn)融資成本下降”的政策取向已經(jīng)發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。張旭表示，這只是正常的季節(jié)性現(xiàn)象，季調(diào)后9月的利率為5.21%，較6月的5.28%下降了7BP，下一階段，金融機(jī)構(gòu)的合理讓利仍會(huì)大力推進(jìn)。
事實(shí)上，對(duì)于銀行股四季度的上漲，市場(chǎng)已有預(yù)期，畢竟從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，銀行“投資日歷”的確存在。華泰證券研報(bào)就提及，銀行板塊在四季度股價(jià)表現(xiàn)一向都較為穩(wěn)健，往往能夠取得絕對(duì)收益。在2005年至2019年的共15個(gè)四季度中，銀行股有12個(gè)四季度絕對(duì)收益率為正，平均相對(duì)收益率為4.6%。
對(duì)于接下來(lái)今年的走勢(shì)，多數(shù)看法認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，銀行凈利潤(rùn)增速有望修復(fù)，低估值的銀行板塊將迎來(lái)一波上漲行情。東吳證券銀行業(yè)首席分析師馬祥云稱，在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、貨幣政策趨向常態(tài)化的環(huán)境下，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為和監(jiān)管態(tài)度也趨向常態(tài)化，當(dāng)前外部環(huán)境有利于銀行利差、利潤(rùn)增速等基本面指標(biāo)，繼續(xù)看好銀行股估值修復(fù)。
“9月以來(lái)，基于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇與流動(dòng)性收緊，這種宏觀利率環(huán)境類(lèi)似2017年，對(duì)銀行股構(gòu)成利好。”廖志明對(duì)記者稱，“四季度開(kāi)啟的是未來(lái)1年的反轉(zhuǎn)。疊加股市結(jié)構(gòu)性高估值，未來(lái)1年低估值的銀行板塊有望明顯跑贏大盤(pán)，要高度重視銀行股的價(jià)值。”
華泰證券亦分析，目前銀行板塊正處于估值倉(cāng)位雙底部，且資金面在四季度有望迎來(lái)外資快速流入、被動(dòng)資金發(fā)行加速、各類(lèi)資金尋求穩(wěn)定等多重利好，驅(qū)動(dòng)板塊估值修復(fù)。另外，考慮到機(jī)構(gòu)資金在年終業(yè)績(jī)壓力下，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，也會(huì)加大銀行板塊配置。
關(guān)鍵詞： 銀行股指數(shù) 投資日歷
