招股書顯示，螞蟻集團的2.15萬億元的信貸規(guī)模，只有2%的資金是自有資金，98%的資金來自合作銀行和發(fā)行ABS。
互聯(lián)網(wǎng)金融整治大事記
2016年起，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)開啟監(jiān)管元年，隨后監(jiān)管政策逐漸升級，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)野蠻生長逐漸被整治。
*2016年8月24日，銀監(jiān)會等4部委發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》，為網(wǎng)貸平臺設(shè)立了借款上限、銀行存管等多條限制。
*2016年10月，國務(wù)院辦公廳公布《關(guān)于印發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作實施方案的通知》，提出加大力度整治非法集資、自融自保、期限錯配、期限拆分、虛假宣傳、虛構(gòu)標的等違規(guī)違法行為。
*2016年11月，銀監(jiān)會聯(lián)合工信部、工商局聯(lián)合發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介備案登記管理指引》，要求網(wǎng)貸平臺須備案登記，即實施“備案制”。
*2017年12月1日，互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治、P2P網(wǎng)貸風險專項整治工作領(lǐng)導小組辦公室正式下發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，明確統(tǒng)籌監(jiān)管，開展對網(wǎng)絡(luò)小額貸款清理整頓工作。
*2018年8月，網(wǎng)貸備案步入重啟階段。互金整治辦發(fā)布了《關(guān)于開展P2P網(wǎng)絡(luò)借貸機構(gòu)合規(guī)檢查工作的通知》以及《P2P網(wǎng)絡(luò)借貸會員機構(gòu)自查自糾問題清單》。
*2020年7月17日，銀保監(jiān)會制定了《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》，自公布之日起施行，以規(guī)范商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)經(jīng)營行為，促進互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展。
*2020年10月22日，銀保監(jiān)會副主席梁濤在2020金融街論壇年會上表示，全國實際運營P2P網(wǎng)貸機構(gòu)，已由高峰時期約5000家壓降至9月末的6家。此前，銀保監(jiān)會主席郭樹清在回答央視提問時指出，“專項整治工作可能年底就會基本結(jié)束，轉(zhuǎn)入常規(guī)監(jiān)管。”
*2020年11月2日央行和銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》，網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的監(jiān)管升級。
焦點1
重塑聯(lián)合貸款模式影響最大
今年9月，螞蟻集團和京東數(shù)科相繼奔赴二級市場，螞蟻集團估值先后由2500億美元提高至2800億美元，最終A股IPO發(fā)行價為每股68.8元，H股發(fā)行價為每股80港元，總市值2.1萬億元，相當于3185億美元。這連帶著讓阿里巴巴和擁有微信支付的騰訊股價都被重估、被追捧。
螞蟻集團IPO為何在此時按下“暫停鍵”，業(yè)內(nèi)觀點認為，這或許與監(jiān)管環(huán)境變化有關(guān)，特別是11月2日，銀保監(jiān)會與中國人民銀行等部門起草的《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》(以下簡稱：《辦法》)。
對于螞蟻集團這樣的巨頭來說，網(wǎng)絡(luò)小貸管理辦法中影響較大的條款是對于聯(lián)合貸款出資比例的限制。
關(guān)于聯(lián)合貸，《辦法》第十五條明確提出四條細化的監(jiān)管要求，行業(yè)普遍關(guān)注“在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的小貸公司的出資比例不得低于30%”這條監(jiān)管指標。
實際上，由于對金融行業(yè)的監(jiān)管要求和政策限制，在螞蟻、京東數(shù)科上促成的貸款(無論是金條、白條還是京小貸等小微企業(yè)貸)不是平臺直接借錢給個人或者小微企業(yè)，而是主要通過其促成的信貸向合作機構(gòu)(金融機構(gòu)或商戶)收取一定比例的技術(shù)服務(wù)費。
螞蟻集團是中國最大的線上消費信貸和小微經(jīng)營者信貸平臺，截至6月30日，公司平臺促成的消費信貸余額為17320億元、小微經(jīng)營者信貸余額為4217億元。
據(jù)了解，目前，與螞蟻集團合作開展信貸業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)已經(jīng)接近100家，涵蓋了大型商業(yè)銀行、股份制銀行以及頭部城商行，聯(lián)合貸業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷上升，也使螞蟻集團子公司直接提供信貸服務(wù)的表內(nèi)貸款占比下降至2%。招股書顯示，螞蟻集團的2.15萬億元的信貸規(guī)模，只有2%的資金是自有資金，98%的資金來自合作銀行和發(fā)行ABS(資產(chǎn)證券化)。
金融監(jiān)管研究院院長孫海波指出，螞蟻小貸現(xiàn)實中聯(lián)合貸款自己出資比例大約是1%~2%，所以才能夠通過360億元表內(nèi)貸款驅(qū)動1.8萬億元聯(lián)合貸款。如果將螞蟻出資比例提高到30%，意味著同樣驅(qū)動1.8萬億元聯(lián)合貸款，需要至少5400億元表內(nèi)貸款，外加1700億元ABS，意味著總計需要通過螞蟻小貸放款7100億元。而根據(jù)表內(nèi)貸款最多5倍杠桿的原則，螞蟻小貸資本金需要擴充到1400億元的規(guī)模，而當前螞蟻的資本金是350億元左右，意味著資本金需擴充數(shù)倍。
為何要重塑聯(lián)合貸款模式?柒財智庫高級研究員畢研廣指出，助貸或聯(lián)合貸款模式之下，小貸公司發(fā)放規(guī)模突飛猛進。如果杠桿比例不加以控制，很容易形成因為“過度放貸”引來的風險。而當出資比例大幅提高，對業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張將會造成重大影響，同樣的資本金能夠撬動的資金可能會遠低于現(xiàn)在。
焦點2
低資本金超高杠桿放貸暗藏風險
業(yè)內(nèi)人士也多表示，《辦法》針對螞蟻集團等金融科技巨頭的網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)通過ABS模式進行反復再融資。
據(jù)統(tǒng)計，螞蟻花唄和借唄的貸款余額已經(jīng)超過3000億元，這就意味著螞蟻已經(jīng)放出3000多億元的貸款。螞蟻起初的注冊資本只有30億元，是什么原因可以讓螞蟻用30億元資本撬動3000億元的巨量資金?
中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長黃奇帆曾表示，馬云將這兩家公司的資本金從30億元提升至100億元以上，經(jīng)過銀行貸款可以獲得500億~600億元，然后再經(jīng)過最多5輪的ABS，最終獲得了3000多億元的資金。
據(jù)招股書披露，今年上半年，螞蟻集團微貸科技平臺營收285.86億元，占到總業(yè)務(wù)構(gòu)成的39.41%，超過支付業(yè)務(wù)成為螞蟻集團最大的業(yè)務(wù)。其中，與信貸相關(guān)的凈利潤是101.56億元，占到螞蟻集團總利潤213.42億元的47.8%。同時，報告期內(nèi)，螞蟻集團的微貸科技平臺的收入也迅速增長，成為公司整體收入增長的主要驅(qū)動力。2018年和2019年分別同比增長39%和87%，今年上半年則同比增長59%。
又如另一互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭京東數(shù)科，其招股書顯示，截至2020年6月末，京東數(shù)科累計為金融機構(gòu)帶來超17000億元規(guī)模的個人及小微企業(yè)短期貸款，據(jù)智氪研究院分析，截至目前，京東數(shù)科對信貸業(yè)務(wù)(特別是金條和白條)的依賴性依然較高。加上“白條和金條”43%的貢獻率，信貸科技業(yè)務(wù)對京東數(shù)科的營收貢獻率幾乎達到半數(shù)(約為45%、46%和48%)。
銀保監(jiān)會消費者權(quán)益保護局局長郭武平指出，金融機構(gòu)與科技公司合作中，資金大部分來源于金融機構(gòu)，但是金融科技公司利用寡頭壟斷地位，收取過高費用，增加了金融消費者成本。在對個人和小微企業(yè)的聯(lián)合貸款中，90%以上的資金來源于銀行業(yè)，有的高達98%以上，金融科技公司利用導客引流的優(yōu)勢，直接收取的費用占客戶融資綜合成本的1/3左右，加上代銷或其他過度增信產(chǎn)品等收取的費用，往往高達2/3。
焦點3
助長年輕人借錢提前消費引爭議
在花唄、借唄、白條等眾多小貸產(chǎn)品的刺激下，近年來國內(nèi)消費金融火爆，不少人熱衷借錢提前消費，尤其是年輕人，而且出現(xiàn)部分人不顧個人實際能力進行過度超前消費行為。
近日，消費者吳先生告訴記者，最近電商搞“雙11”活動，在網(wǎng)上買了2萬多元的衣服，全部用了分期，分期后只需每個月還款1000多元，覺得更能接受。
10月24日，中國金融學會會長、中國人民銀行原行長周小川在第二屆外灘金融峰會上表示，他密切觀察到中國年輕一代的儲蓄率在明顯下調(diào)，這有好的方面，有助于擴大內(nèi)需;也有令人擔心的方面，就是一些年輕人過多地靠借債過度消費、奢侈消費，將來是不是好事也不完全知道。但是總的來說儲蓄率會進一步地調(diào)整。
郭武平在前述撰文中還指出，“花唄”與銀行信用卡業(yè)務(wù)基本相同，但分期手續(xù)費高于銀行，與其普惠金融理念不符，實際上是“普而不惠”。同時，有的金融科技公司存在過度收集并濫用客戶信息、信息管理不當?shù)膯栴}，在消費者不知情的情況下，其信息在平臺方、支付機構(gòu)、出資方等之間流轉(zhuǎn)，侵害了消費者信息安全權(quán)。
郭武平還建議倡導理性消費文化，謹防盲目攀比、超前消費和過度借貸，培育良好的金融消費群體。金融消費者也應(yīng)清楚自身金融需求，依法合規(guī)使用資金，不能將消費資金、生產(chǎn)性資金挪用于股市，盲目“打新”、炒概念，追逐所謂的市場熱點股，在暴漲暴跌中損害自身利益。
因此，有業(yè)內(nèi)人士認為，在防控金融風險的背景下，引導理性消費，控制網(wǎng)貸野蠻擴張也是勢在必行的。
焦點4
網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)將如何影響“螞蟻”們未來IPO?
對于京東數(shù)科、蘇寧金融、小米金融、抖音等金融市場的后起之秀未來的IPO有何影響?
專家：螞蟻需認清自己企業(yè)的本質(zhì)
“由于之前的監(jiān)管缺失，此類企業(yè)事實上出現(xiàn)了低資本金超高杠桿放貸的問題。傳統(tǒng)金融機構(gòu)被管住了，但這類企業(yè)沒有先例可以監(jiān)管。”11月4日，經(jīng)濟學家管清友公開表示。他認為，從金融監(jiān)管來看，這類企業(yè)必須按照金融機構(gòu)的監(jiān)管標準來給予清晰的監(jiān)管。
很多人說這次監(jiān)管主要針對螞蟻，管清友則認為不對。應(yīng)該說，螞蟻上市大大推進了對此類企業(yè)的監(jiān)管進程，也讓監(jiān)管層下定決心出手。從監(jiān)管層來說，需要反思監(jiān)管方式的改善提升和超前，避免過多事后監(jiān)管。從螞蟻角度看，需要認清自己企業(yè)的本質(zhì)，深入了解金融業(yè)的特殊性和本質(zhì)特征，真心擁抱監(jiān)管。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、上海漢盛律師事務(wù)所高級合伙人李旻表示，如果新規(guī)以現(xiàn)有版本實施，對螞蟻集團而言，其將至少受到以下幾個方面的影響：
第一，需重新申請許可。根據(jù)規(guī)定，網(wǎng)絡(luò)小貸公司跨省經(jīng)營的，需國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)審批，權(quán)限從地方收歸中央，因此，需重新申請許可。另外，《辦法》還為許可設(shè)定了期限，有效期僅為3年，到期需申請續(xù)展。
第二，需增加注冊資本。根據(jù)規(guī)定，網(wǎng)絡(luò)小貸跨省經(jīng)營的，注冊資本不得低于人民幣50億元，且為一次性實繳貨幣資本。而“借唄”的主體現(xiàn)注冊資本僅為40億元，低于監(jiān)管要求，需要進行增資。
第三，需降低聯(lián)合貸款及對外融資杠桿率。目前，螞蟻集團信貸規(guī)模的飛速增長，主要是依靠聯(lián)合貸款以及助貸模式。而根據(jù)規(guī)定，網(wǎng)絡(luò)小貸公司對外融資不得超過5倍杠桿，即“1倍非標準化融資+4倍標準化債權(quán)類融資”，且ABS出表仍然算為自營表內(nèi)杠桿率。在單筆聯(lián)合貸款中，網(wǎng)絡(luò)小貸公司的出資比例不得低于30%。這點對螞蟻集團而言，影響巨大。
第四，需增加個人收入審核環(huán)節(jié)。根據(jù)規(guī)定，自然人的單戶網(wǎng)絡(luò)小額貸款余額原則上不得超過人民幣30萬元，不得超過其最近3年年均收入的三分之一，該兩項金額中的較低者為貸款金額最高限額。螞蟻集團的花唄、借唄產(chǎn)品均屬于無抵押消費信貸產(chǎn)品，用戶準入低門檻，發(fā)放的額度主要依據(jù)用戶的信用分數(shù)，而非收入情況。雖然目前花唄、借唄給到用戶的額度不高，就金額而言基本滿足監(jiān)管要求。但根據(jù)要求，仍需要增加個人收入審核環(huán)節(jié)。
螞蟻集團或被重新估值
螞蟻集團暫緩上市后，其估值有可能被重新評估，螞蟻集團這次擬募集資金規(guī)模為345億美元，對應(yīng)的市盈率約為40倍，而傳統(tǒng)銀行市盈率一般只有5倍左右。按照發(fā)行價市值，甚至超過了上市銀行市值第一的摩根大通。螞蟻集團到底是金融公司還是科技公司會直接影響其估值。
在暫緩上市消息出來之后，市場便有傳聞稱，螞蟻集團后續(xù)可能會將花唄與借唄拆分出來，再重新進行估值，但目前廣州日報全媒體記者并未求證到這一消息。( 倪明 林曉麗)
關(guān)鍵詞： 網(wǎng)絡(luò)小貸 網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)
