節(jié)后A股稍微有起色，很多人開始憧憬牛市。但牛市還沒有來，巨無霸IPO卻一個接一個。繼金龍魚在創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行上市以后，東風(fēng)汽車又將登陸創(chuàng)業(yè)板。于是，投資界的朋友圈開始調(diào)侃：此次牛市是橫向做大市值的牛市，不是縱向做高股指的牛市。
從宏觀角度看，中國有數(shù)以億計的企業(yè)，市場經(jīng)濟運行不過四十年左右，在發(fā)展的過程中肯定有這樣那樣的問題。比如，中國的企業(yè)很多，但擁有健全的現(xiàn)代管理制度的企業(yè)很少，上市公司數(shù)量占總企業(yè)數(shù)的比重非常小，直接融資在整個社會融資中的比重也不高。因此，A股從設(shè)立之初就以融資為主，為國企減負，為銀行分憂，現(xiàn)在是為全社會降低財務(wù)成本分憂。目前A股總市值不足GDP總量的77%，發(fā)達經(jīng)濟國家這個比值都在100%以上，有的甚至超過150%。中國是全球第二大經(jīng)濟體，將A股的市值做到與GDP等同完全是可行的，先做大再做強，理論上是沒有錯的。
但是，A股與全球發(fā)達資本市場又不一樣，它是一個存量資金池與銀行資金體系涇渭分明的市場，是一個未向全球資本全面開放的市場，簡單說就是供求不均衡的市場，一方面亟待上市的企業(yè)很多，但能承接的資金捉襟見肘。這樣一個市場，要想讓國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)實現(xiàn)融資都很困難，還可能面臨阿里、騰訊這些海外巨無霸的回歸，確實有點勉為其難。很多人一直認為A股的流動性有“九條命”，是抽不干的活水，事實是這樣嗎?為什么白馬牛股不斷閃崩?資金決定價格走勢，再牛的資金鏈也有難以為繼的時候。
事實上，不僅市場沒有多少活水，僅有的存量資金也面臨各種折騰。比如金龍魚與東風(fēng)汽車創(chuàng)業(yè)板IPO，它們怎么能與創(chuàng)業(yè)板沾上邊呢?A股目前有上海市場主板、上海市場科創(chuàng)板、深圳市場主板、深圳市場中小板、深圳市場科創(chuàng)板，各板塊到底該承接什么樣的企業(yè)，讓很多人傻傻分不清。如果再扯遠一點，還有一個B股市場，還有新三板轉(zhuǎn)板問題，七八大板讓投資者應(yīng)接不暇。
當(dāng)然，市場也可以從另一個角度看待金龍魚和東風(fēng)汽車登陸創(chuàng)業(yè)板。一是創(chuàng)業(yè)板因為注冊制改革交投過于活躍，所以需要巨無霸來威懾一下投機資金，給市場降溫。二是像東風(fēng)汽車這樣在H股上市的企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)開始實施注冊制試點了，很多主板上市的阻礙都迎刃而解。而這兩家公司似乎又不具備科創(chuàng)板上市的基本面條件，所以先在創(chuàng)業(yè)板上市，在發(fā)展中解決問題。
初衷是好的，我們都希望能在發(fā)展中解決問題。但現(xiàn)在的問題不是再開幾個板的問題，也不是各個板去搶上市資源的問題，而是怎么解決一二級市場割裂的問題，怎么調(diào)和投融資關(guān)系的問題。海外成熟資本市場的總市值是比GDP高很多，但它們能給投資者帶來穩(wěn)定的投資回報，能“牛長熊短”，所以投資者心甘情愿以投資的心態(tài)為融資做貢獻，讓自己的賬戶升值。A股現(xiàn)在最應(yīng)該做的是放水養(yǎng)魚，實現(xiàn)投融資的良性循環(huán)，這樣才能在發(fā)展中解決問題。
