投資業(yè)績(jī)優(yōu)異的上市公司，往往被認(rèn)為是應(yīng)當(dāng)?shù)模?dāng)投資者用資金投票“小”且“差”的時(shí)候，往往被認(rèn)為是一個(gè)錯(cuò)誤。
如近日的一篇評(píng)論所言，“炒小炒差”是“一股歪風(fēng)”。
不得不說(shuō)，至少有三個(gè)理由，讓我們無(wú)法茍同。
首先，很難說(shuō)這些投資策略有優(yōu)劣之分。市場(chǎng)流行的投資策略，是這些投資策略相互之間競(jìng)爭(zhēng)出來(lái)的。一個(gè)不能夠持續(xù)盈利的策略，是無(wú)法長(zhǎng)期存在于市場(chǎng)中的。
從分紅中掙錢是投資策略，當(dāng)然也可以利用市場(chǎng)波動(dòng)賺錢。不管用技術(shù)分析方法，還是基于公司基本面判斷，抑或像對(duì)沖大鱷索羅斯，利用市場(chǎng)正反饋效應(yīng)賺錢，都是投資者自身的洞見(jiàn)和選擇。
這樣的投資生態(tài)是演化競(jìng)爭(zhēng)出來(lái)的，不是規(guī)定出來(lái)的。類似自然界的生態(tài)，不是種幾棵樹(shù)，丟幾只動(dòng)物進(jìn)去就完事大吉。就如在熱帶地區(qū)，就算你種下了無(wú)數(shù)槐楊櫸樺，也不可能得到一個(gè)落葉闊葉林帶的景觀。
有什么樣的地理氣候環(huán)境，就有什么樣的自然面貌。同樣，有什么樣的監(jiān)管氣候，就有什么樣的投資生態(tài)。
其次，我們不可能保證，在資本市場(chǎng)的公司，都是大而業(yè)績(jī)優(yōu)異的公司;也不可能保證受投資者歡迎的公司，都必須是大公司、盈利的公司。
當(dāng)下，新冠疫情、大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)、反全球化等等，已經(jīng)凸顯我們所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境日趨復(fù)雜，很多公司不可避免陷入困難，確實(shí)存在不少持續(xù)虧損的上市公司;而且，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在迅速轉(zhuǎn)型升級(jí)、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換過(guò)程中，也確實(shí)存在不少公司，在過(guò)程中業(yè)績(jī)受損。
提高上市公司質(zhì)量，是所有人的共同利益所在。正是因?yàn)橛写罅康?ldquo;小”、“差”變成大而優(yōu)，資本市場(chǎng)的活力才得以體現(xiàn)。資本市場(chǎng)需要有包容性，不體現(xiàn)在對(duì)這些小或者差的公司脫困轉(zhuǎn)型留有空間，還體現(xiàn)在何處?識(shí)別具備反轉(zhuǎn)可能性的“小“或”差”，不正是一個(gè)有價(jià)值的策略嗎?
其三，“小”、“差”不是未來(lái)的因果指標(biāo)，對(duì)于商業(yè)和投資，我們還是要充滿敬畏。錯(cuò)誤地投資“小”、“差”有些時(shí)候是無(wú)法避免的，投資者不得不自食其果，但這不是否定這種策略的理由。
某家公司的未來(lái)，在大多數(shù)時(shí)候是無(wú)法預(yù)測(cè)的。馬云最初不可能知道他的事業(yè)會(huì)做得如此之大，就像馬化騰在早期就要賣掉QQ一樣。類似的事情也曾發(fā)生在華為身上，任正非一度要賣掉公司，最后因?yàn)榻灰壮隽藛?wèn)題，只好硬著頭皮往下做，結(jié)果成了中國(guó)最成功的企業(yè)。
除非找到了違反規(guī)則的確切證據(jù)，否則，因?yàn)槟撤N投資觀念、臆測(cè)而呼喚監(jiān)管者“出手”，并不明智，也不是負(fù)責(zé)任的態(tài)度。反過(guò)來(lái)，如果是強(qiáng)調(diào)對(duì)財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等惡性違規(guī)的強(qiáng)力打擊，毋庸質(zhì)疑，一定會(huì)得到更多的支持聲音。
期待長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向的機(jī)構(gòu)投資者能夠增加，期待市場(chǎng)以價(jià)值投資為依歸，這些都是監(jiān)管者一貫的希望。我們確實(shí)也能夠看到，越來(lái)越多的人開(kāi)始采取了長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向的投資策略。
之所以如此，這與監(jiān)管者多年來(lái)的持續(xù)不懈努力是分不開(kāi)的。資本市場(chǎng)的開(kāi)放、注冊(cè)制、常態(tài)化退市、投資者保護(hù)等各項(xiàng)制度改革安排正在有序推進(jìn)，整個(gè)市場(chǎng)確實(shí)正在發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化。“建制度、不干預(yù)、零容忍”9字工作方針已經(jīng)深入人心，資本市場(chǎng)在向市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化方向演進(jìn)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位愈發(fā)重要，承擔(dān)著越來(lái)越重大的任務(wù)。
對(duì)于這個(gè)局面，我們當(dāng)倍加珍惜，相較于以愛(ài)的名義的呵護(hù)，市場(chǎng)更歡迎“以法的名義”拷問(wèn)。
