美股在9月上旬暴跌之后，9月中旬開始企穩反彈，似乎已經擺脫了由于新冠肺炎疫苗開發暫停和美國新一輪財政刺激計劃陷入僵局帶來的負面沖擊。當前美股“擠泡沫”的中長期趨勢還會存在，但是短期美股反彈受三大預期驅動：新一輪財政刺激計劃、美聯儲會議“鴿”派預期和新冠肺炎疫苗試驗進展。
從長期趨勢來看，由于新一輪經濟增長或取決于科技股，再加上美國科技股往往代表某一行業的巨頭，科技股可能在美聯儲拉開長期低利率時代的序幕之后保持堅挺。回顧2000年美國互聯網泡沫破滅，與當時美聯儲貨幣收緊有密切關系，不然泡沫還會持續很長一段時間。
新一輪財政刺激計劃或現曙光
從短期邏輯來看，目前有三大利好因素或減弱市場擔憂。首先，持續一個多月的美國財政刺激僵局或現曙光，美股市場偏好會回升。消息透露，由眾議院兩黨50人組成的一個小組將發布一份1.52萬億美元的抗疫刺激計劃。美國財政部長姆努欽在本月的一次眾議院聽證會上暗示白宮可以接受1.5萬億美元的支出水平。
不過，美國財政刺激方案還是會一波三折。溫和派兩黨團體促成重大協議可能并不被美國民主和共和兩黨接受。自談判在8月初首次陷入僵局以來，目前來看雖然仍有可能達成財政刺激協議，但市場對達成協議的信心大幅下降。民主黨人希望達成一項比預期大得多的協議，這意味著民主黨和共和黨之間會有很大的分歧，因此談判的執行風險很大。
市場憧憬美聯儲議息會議
9月美聯儲議息會議給市場帶來憧憬。隨著美國財政刺激政策提振經濟的希望逐漸消退，市場把所有希望都押注在美聯儲身上，并尋求更明確的指導。目前，美國經濟正從疫情的沖擊中緩慢恢復，而未來的前景依然不確定。
本周，美聯儲將舉行大選前最后一次議息會議，這也是美聯儲轉變通脹目標后的首次會議。盡管在疫情中美聯儲的“鴿”派態度從未受到質疑，但市場希望美聯儲盡快(最早于本周的議息會議)將更加激進的態度應用于政策表述中，以落實此前的承諾。
與此同時，美國的疫情遠未見拐點。盡管目前疫情有所緩和，但大多數企業仍未滿負荷運轉。市場非常急迫地想要知道美聯儲下一階段的具體政策目標，其中包括購買多少美國國債，否則美聯儲此前的表態會被市場視為是表態而不會有所行動。
美聯儲似乎正與另一種貨幣政策工具——收益率曲線控制相背離。在8月底發表的講話中，美聯儲副主席RichardClarida表示，這一政策的潛在益處微乎其微，并指出該政策在執行和溝通方面可能出現非常復雜的現實困境。
英國重啟疫苗試驗提振美股
新冠肺炎疫苗研發進展對于股票的走勢“非常重要”。此前由于受試者發生神經系統疾病經過6天停擺之后，牛津大學9月12日發布聲明稱，其與阿斯利康共同進行的新冠肺炎疫苗三期臨床試驗已經在英國重啟，進一步提振了人們對疫苗的信心，也對美股市場起到提振作用。不過，阿斯利康的疫苗試驗在美國仍處于停滯狀態，直至美國食品藥品監管局(FDA)和安全小組完成調查，尚不清楚FDA完成調查需要多長時間。
然而，這三大預期帶來的市場利好并不一定能夠持續。過去一周中，股票市場波動率和跌幅很大。標準普爾500指數2.5%的周跌幅也創下了月度紀錄;而納斯達克指數4.1%的周跌幅，也是自3月以來最糟糕的一周。下周末，美股期權的大量到期可能會加劇市場的波動。
從經濟數據來看，美國通脹超預期，但是美國零售恢復陷入停滯，就業市場恢復勢頭再度放緩。9月5日當周美國紅皮書商業零售同比增速重回負增長，降至-0.1%，9月初美國零售修復出現停滯。美國9月5日當周首次申請失業金人數實際值為88.4萬人，高于預期值的85萬人，與前值持平。從美國各州情況來看，根據未經調整的數據，加利佛尼亞州首次申請失業金人數的增幅最大。同時，美國8月29日當周持續領取失業金人數實際值為1338.5萬人，高于預期值的1290.4萬人和前值的1329.2萬人，較前一周增加9.3萬人。
利用分析器計算期貨合約展期成本
從策略來看，我們對于美股的反彈持謹慎態度，因此投資者可以在持有美國科技股的同時，賣出芝商所E-迷你納斯達克100指數期貨合約來對沖潛在的美股新一輪下跌風險。芝商所提供的數據顯示，2020年9月8日，微型E-迷你股指系列合約成交量創紀錄達到420萬張合約，而自推出以來，有超過3.94億份合約交易了4個微型E-迷你股指合約。
9月即將過去，美股投資者面臨季度合約展期的可能，投資者可以運用芝商所的股票季度展期分析器來計算展期成本等一系列技術性工作。芝商所的股票季度展期分析器提供當前的期貨跨期價差市場信息，并且包含隱含融資利率、展期量、倫敦銀行間同業拆借率(LIBOR)基準假設、遠期股息點假設以及與LIBOR存有價差的隱含融資利率，可以很好地測算展期成本。投資者可將展期成本和跨期價差進行對比，最終核算出展期損益情況。
關鍵詞： 短期美股反彈
